전문 경영인 승계, 결정 보수화 우려
엔비디아는 젠슨 황이 총재, 최고경영자 및 이사직을 사임하고, 재무책임자 콜레트 크레스가 최고경영자를 대행하면서 재무책임자를 겸임한다고 발표했다.타이신신광금융지주 수석 이코노미스트 리전위는 13日 인터뷰에서, 이번 인사 변동이 엔비디아의 의사결정 속도, AI 캐비닛 업그레이드 속도, 그리고 전체 AI 산업망 자금과 판도에 영향을 미쳐 깊고 구조적인 영향을 가져올 것이며, 엔비디아가 잘못된 결정을 내렸다고 본다고 밝혔다. 리전위는 후임자가 애플이 스티브 잡스를 팀 쿡으로 교체한 것처럼 전문 경영인 체제로 갈 수 있다고 지적했다. 전문 경영인은 이사회에 책임을 져야 하며, 젠슨 황처럼 한 목소리로 이끌기 어려워 결정이 느려지고 보수화되며, 미국 AI 전진 속도를 크게 늦출 것이며, 이는 충격이 크고 필연적인 부분이자 미국 집권 당국이 가장 우려하는 일이다.
복귀 가능성 낮아, 사임을 중대한 손실로 평가
리전위는 젠슨 황이 엔비디아에 복귀할 가능성은 높지 않으며, 그럴 가능성이 거의 없다고 전망했다. 그는 스티브 잡스가 애플에서 쫓겨났을 때 불과 30歲였고, 12年後 강력하게 복귀했을 때도 42歲였던 사례와 비교하며, 젠슨 황은 현재 이미 63歲라고 말했다. 그는 젠슨 황을 유임시키고 규제를 강화해야 하며, 그만이 AI 속도를 추진할 수 있고, 어떤 전문 경영인이 그 직을 이어받아도 젠슨 황 수준에는 미치지 못하며, 그의 퇴임은 AI 산업에서 미국의 거대한 손실이라고 본다.
대만 공급망 단기 강세·장기 약세, 2027年 규격전이 관건
대만 공급망에 대한 영향에 대해 리전위는 단기 강세·장기 약세로 본다. 단기적으로는 현 재무책임자 콜레트 크레스가 최고경영자를 대행하며, 그는 기술을 모르므로 가장 중요한 일은 엔비디아가 벌 수 있는 매 분의 돈을 모두 벌어들이는 것이며, 따라서 향후 2季 이미 확정된 규격과 주문은 그대로 집행되어 대만 기업의 단기 수익에는 문제가 없다. 진정한 도전은 2027年下半年부터 2028年年까지 신형 캐비닛 규격전에 있으며, 새 최고경영자가 기술 추진 속도를 늦추면 대만 공급망은 막대한 자본지출을 투입해 대대적으로 공장을 확장할 유인을 잃을 수 있다. 서버와 캐비닛의 빠른 업그레이드가 바로 이번 대만 증시 급등의 핵심 엔진이며, 추진력이 약화되면 대만 AI 콘셉트주에 대한 장기 기대行情는 필연적으로 혹독한 주가수익비율 조정에 직면할 것이다.
CSP 가격 협상력 상승, TSMC 파운드리 지위 견고
리전위는 엔비디아가 4大 클라우드 서비스 공급업체에 대한 협상 카드가 크게 약화될 것이며, 4大 클라우드 서비스 공급업체가 향후 엔비디아에 대한 압박을 대폭 높일 것이고, 자체 칩을 개발하며 더 이상 엔비디아에 끌려다니지 않으려 할 것이며, AI 칩 생태계 압력이 점차 부각될 것이라고 지적했다. 그럼에도 불구하고 이는 TSMC에 미치는 영향은 미미하며, 젠슨 황이 퇴임해도 AI 발전이 멈추진 않을 것이고, 누가 칩을 설계하든 결국 TSMC의 파운드리 제조에 의존해야 하며, TSMC가 직면한 도전은 오히려 새로운 칩 규격에 맞춰 생산능력을 유연하게 배분하는 방법이 될 것이라고 말했다.
자금 조달 긴축·규제 강화, 대만 기업 자정 가속 필요
자금면과 지정학적 측면에서 리전위는 과거 신흥 클라우드 서비스업체들이 엔비디아와의 연계에 의존해 저렴한 자금을 조달했으나, 젠슨 황 퇴임과 재무책임자의 신중 기조로 은행과 엔비디아 자체의 AI 자금 조달 태도가 긴축될 수 있어 관련 기업의 자금 비용을 크게 끌어올릴 것이라고 경고했다. 동시에 글로벌 AI 공급망의 핵심인 대만은 과거 수출 흐름에 대해 눈감아 왔으나, 이제 미국이 강경해지면서 대만 공급망은 반드시 스스로 정화해야 하며, 이는 업계가 피할 수 없는 중압감과 책임이 될 것이라고 말했다.