공매도 보고서, 심각한 중국 문제 경고
컬퍼 리서치於今年5月13日 40頁에 달하는 엔비디아 연구 보고서를 발표했으며, 당시 엔비디아 주가는 막 사상 최고치를 기록했지만 해당 기관은 엔비디아에 심각한 중국 문제가 존재한다고 경고했다. 보고서는 미국이 自2025年4月 AI 칩 수출 제한을 시행한 後에도 엔비디아가 동남아시아 중개상을 통해 중국에 대한 칩 공급을 지속했을 가능성을 제기했다. 컬퍼는 엔비디아 2026財年 컴퓨팅 사업 매출 중 여전히 超過20%가 중국 시장과 관련이 있다고 추산하며, 규제 대상 칩이 환적을 통해 중국으로 유입됐을 수 있다고 의심했다.
메가스피드, 兩年 동안 48億美元 매입
보고서는 싱가포르 데이터센터 업체 메가스피드를 조사 핵심으로 지목하고, 해당 회사가 중국 게임 및 클라우드 컴퓨팅 업체 디치다오의 해외 사업 분할로 설립됐으며, 이미 엔비디아의 아시아 내 중요 고객이 되어 兩年內 칩 매입 금액이 48億美元, 約新台幣1575億元에 달한다고 지적했다. 컬퍼는 메가스피드가 일련의 페이퍼컴퍼니를 통해 중국 전자상거래 대기업 알리바바의 자금 지원을 받았을 가능성을 추가로 주장하며, 이에 따라 실제 자금 출처와 칩 유출 경로에 의문을 제기했다. 엔비디아는 과거 메가스피드가 중국 이외 기업이 보유하고 있으며 중국 주주가 없다고 밝힌 바 있다.
황러와 젠슨 황의 교류, 일찍부터 주목
보고서는 또한 메가스피드 고위 임원 황러와 젠슨 황의 교류를 특별히 언급하며, 두 사람의 관계가 불안할 정도로 긴밀하다고 보고 여러 차례 함께 포착된 기록을 정리했다. 2024年6月, 젠슨 황은 타이베이의 한 바에서 엔비디아의 주요 아시아 고객들과 모였으며, 당시 황러도 현장에 있었다. 넷썬더 CEO 슈미트는 뉴욕타임스에 황러가 젠슨 황을 현장에 초대할 방법이 있다고 말했고, 이후 젠슨 황과 고위 임원들이 실제로 등장했으며, LinkedIn 사진이 두 사람의 첫 공개 동석 사진이 됐다고 밝혔다. 2025年5月, 두 사람은 타이베이 싼류스푸에서 AI 공급업체들과 비즈니스 만찬을 함께 하는 모습이 다시 포착됐다. 보고서는 메가스피드 현직 직원의 말을 인용해 젠슨 황이 평균 몇 달 간격으로 관련 데이터센터를 방문하며, 거의 매번 알리바바 대표가 동행했다고 전했다. 다만 보고서는 당시 불륜이나 간첩 행위를 직접적으로指控하지는 않았다.
미 당국 조사와 이사회의 대응
미국 상무부 산업안보국 officials於2024年9月 메가스피드의 말레이시아 소재 데이터센터를 방문해 조사한 결과, 현장의 엔비디아 칩이 여전히 상자에 보관된 채 있음을 확인해 환적 의혹을 불러일으켰고, 미 측은 이후 의혹을 싱가포르와 말레이시아에 전달했다. 말레이시아於2025年7月 모든 엔비디아 칩 수출 및 환적에 대한 허가제 관리를 시행하겠다고 발표했으며, 무역 기록상 메가스피드는 同年7月底 이후 더 이상 엔비디아 첨단 칩을 수령하지 않은 것으로 나타났다. 헤지펀드 브론테 캐피털 창업자 햄프턴은 컬퍼의 연구를 긍정적으로 평가했다. 今年10月 뉴욕타임스가 미 당국의 메가스피드 및 황러에 대한 조사 착수를 보도했고, 젠슨 황은 8日 직원들에게 보낸 내부 서한에서 배우자에 대한 불륜을 인정하고 사과했으며, 이사회는 同日 독립 이사 특별위원회를 구성하고 외부 법률 고문을 선임해 조사하겠다고 발표하고, 현재 국가 안보나 회사 기밀이 훼손됐다고 볼 이유가 없다고 강조했다.