인플레이션 가열에 미 국채 금리 5％ 돌파
미국 10월 소비자물가지수가 예상 밖으로 상승하며 전월 대비 0.4％, 근원 CPI 전월 대비 0.3％로 모두 시장 예상을 상회했다. 여기에 연준 이사 월러가 12월 2코드(50bp) 인상 평가도 배제하지 않는다는 매파 신호를 내놓으면서, 미국 10년 만기 국채 금리는 10일 장중 한때 심리적 저항선인 5％를 돌파한 뒤 소폭 되돌려 4.990％ 부근에 머물렀다. 2년 만기 미 국채 금리는 18bp 넘게 급등해 4.738％를 기록했고, 30년 만기 국채 금리는 5.352％까지 올랐다.
국채 공급 측 압력 완화 기대
다화은행투신 지수·퀀트투자부문 책임자이자 다화 투자등급 미채 15Y+, 다화 우량 미국채 20 및 다화 우량 미국 A채 15 등 3개 채권 ETF 매니저인 궈슈청은, 2027년 G4 주요 경제국 국채 순발행량이 여전히 높은 수준이지만 2026년 대비 미국·유로존·영국의 공개시장 대상 순공급은 보합 혹은 소폭 감소할 것이라고 지적했다. 골드만삭스 분석에 따르면 미국 재무부는 단기 국채(T-Bill) 조달에 계속 의존하고 장기채 자사매입(바이백) 규모를 확대해 장기 국채 수급 부담을 효과적으로 완화할 전망이다. 또한 미국 정부는 이르면 2027년 2월 41.1조 달러 부채한도에 도달할 것으로 예상되며, 당시 발행 속도가 제한되면서 단계적으로 미 국채 순공급을 축소시킬 수도 있다.
퀄리티 프리미엄 부각, 대형 클라우드 기업 채권 주목
신용채 시장에서는 뚜렷한 퀄리티 프리미엄 장세가 나타났다. 궈슈청은 AI 자본지출이 2027년 1.66조 달러까지 늘어날 것으로 예상되는 가운데 AI 관련 기업채가 강약 분화를 보이고 있다고 지적했다. 9월 말 이후 마이크로소프트, 메타, 오라클 및 알파벳 등 4대 클라우드 기업이 합계 670억 달러 규모의 신규 채권을 발행했는데, 이 중 마이크로소프트, 메타 및 알파벳은 탄탄한 대차대조표와 현금흐름에 힘입어 발행 후 신용스프레드가 확대되기는커녕 오히려 축소됐다. 변동성이 큰 신흥 클라우드·데이터센터 하이일드채와 비교해 고등급 하이퍼스케일 클라우드 기업 회사채의 위험 대비 수익률이 계속 개선되고 있다. 현재 AAA등급부터 A등급 기업채 유효수익률은 5.51％부터 5.56％ 구간에 안착했고, BBB등급 투자등급채는 5.95％에 달한다.
높은 쿠폰이 보호 제공, 분할 매수 제안
궈슈청은 금리 인상 기대가 2027년 초까지 이어질 수 있고 10월 물가 지표를 반영해 내년 3월 1코드(25bp) 인상을 기본 시나리오로 소폭 상향했지만, 현재의 높은 금리 수준이 이미 정책 리스크를 충분히 반영해 중장기 채권에 두터운 쿠폰 보호를 제공하고 있다고 본다. 노무라는 미 국채 선물 시장이 매파 기대를 빠르게 반영했고 실질금리가 최근 10여 년 만에 보기 드문 고점에 있다고 지적했다. 금리가 다시 5％ 변동성 국면에 들어선 상황에서 과도하게 공포에 팔기보다 금리가 치솟을 때 분할 매수·질 위주 전략으로 대응하고, 미국 국채와 신용등급 A등급 이상 우량기업 투자등급채를 우선 확보해 고금리 혜택을 누리며 금리 전환 기회를 기다릴 것을 제안했다.