通膨升溫推升美債殖利率破5％
美國10月消費者物價指數意外升溫，月增率達0.4％、核心CPI月增0.3％，雙雙高於市場預期。加上聯準會理事華勒釋出12月不排除評估升息2碼的鷹派訊號，帶動美國10年期公債殖利率於10日盤中一度衝破5％心理大關，後微幅回落至4.990％附近。2年期美債殖利率飆升逾18個基點至4.738％，30年期公債殖利率則攀抵5.352％。
公債供給面壓力可望趨緩
大華銀投信指數量化投資部門主管、同時為大華投等美債15Y+、大華優利美公債20及大華優利美A債15等3檔債券ETF經理人郭修誠指出，雖然2027年G4主要經濟體主權債淨發行量仍處高檔，但相較2026年，美國、歐元區與英國對公開市場淨供給將持平甚至小幅下滑。根據高盛分析，美國財政部持續仰賴短天期國庫券調度，並擴大長債回購規模，將有效緩解長天期公債籌碼壓力。此外，美國政府預計最快於2027年2月觸及41.1兆美元債務上限，屆時發債節奏受限，反而可能階段性壓縮美債淨供給。
品質溢價浮現 看好大型雲端商債
信用債市場出現顯著品質溢價行情。郭修誠指出，隨著AI資本支出在2027年預估將攀升至1.66兆美元，AI相關企業債出現強弱分化。自9月底以來，微軟、Meta、甲骨文及Alphabet等4大雲端巨頭合計發行高達670億美元新債，其中微軟、Meta及Alphabet受惠強勁資產負債表與現金流，其信用利差在定價後不擴反縮。相較波動劇烈的新興雲端或資料中心高收益債，高評等超大規模雲端商公司債風險報酬比持續改善。目前AAA級至A級企業債有效收益率已站穩5.51％至5.56％區間，BBB級投等債更達5.95％。
高票息提供保護 建議分批承接
郭修誠認為，儘管升息預期可能延續至2027年初，且因應10月通膨數據將升息路徑預期微幅上調，納入明年3月升息1碼基準情境，但目前高殖利率水準已充分定價政策風險，為中長天期債券提供厚實票息保護。野村指出，美債期貨市場已快速反映鷹派預期，實質殖利率處於近10餘年罕見高位。面對殖利率重返5％震盪格局，建議投資人無須過度恐慌殺低，可趁殖利率衝高之際採取分批承接、重質不重量策略，優先鎖定美國公債及信評A級以上龍頭企業投資等級債，掌握高息紅利並靜待利率轉折契機。