快速納入指數推升被動買盤
Anthropic預計將於下週啟動IPO，旗下擁有Claude聊天機器人，計畫以每股70至78美元的價格發行8.25億股，最多募資644億美元，公司估值上看1.4兆美元。有別於過去大型企業上市後通常要等待數週甚至數月才會被主要指數納入，Anthropic預計將比照SpaceX模式，在掛牌後5至15天內，陸續納入至少6項重要指數，包括富時美國指數、標普全市場指數及那斯達克100指數。
總部位於倫敦的指數調整分析公司Intropic估計，追蹤指數的被動式基金對Anthropic股票的需求，可能占此次IPO發行股數約28%，金額約190億美元。為了提前布局這波可預期的資金流入，指數調整基金及避險基金也將提早進場搶購。德意志銀行旗下投資研究機構貝倫貝格指數事件主管Carsten Hesse指出，Anthropic的IPO幾乎是SpaceX上市的翻版，前15個交易日都將受到指數調整帶來的買盤推動，投資人不會等到指數正式調整完成才進場，而是會提前買進。
SpaceX經驗與流通股數成關鍵
SpaceX今年6月上市，募資750億美元，公司估值接近1.75兆美元，當時將IPO發行股數的20%分配給散戶，比例超過一般IPO水準的兩倍，Anthropic也採取類似安排。SpaceX上市後，指數基金、散戶及提前布局的其他基金經理人，合計買進接近一半的公開發行股份。SpaceX上市後流通在外的公開股份比例相當有限，最初公開發行的股票僅占公司總股數一小部分，供給有限與龐大買盤交織，形成股價上漲動能。
Anthropic此次IPO釋出的股份僅約占公司已發行股數的6%，代表上市初期市場能夠交易的股票比例不高。當被動式基金必須依照指數權重買進，其他投資人又提前卡位，有限的流通股數可能進一步放大供需失衡。SpaceX上市後第三個交易日，股價便較首日開盤價150美元上漲50%，此後15個交易日也一直維持在每股135美元IPO發行價之上。今年7月在那斯達克上市的南韓企業SK海力士，也在第三個交易日出現明顯漲勢。市場觀察人士指出，第三個交易日特別受到關注，是因為股票選擇權交易通常從這時開始，衍生性金融商品投機者為避險可能同步買進現股。Intropic股票分析師Ruben Pathmanathan表示，SpaceX經驗值得參考，在於指數納入、被動式基金需求及高度集中的股票流通量共同影響定價。
不過SpaceX上市後並未一路延續漲勢，隨著投資人預期IPO前股東及員工持股閉鎖期陸續到期，市場擔憂可出售股份增加帶來的賣壓，股價後續開始走低。與SpaceX不同的是，Anthropic允許持有公司約15%股權的員工，從上市首日起出售部分股票，代表上市初期可能有更多股份進入市場。此外，Anthropic還計畫透過另一筆獨立私募交易募資260億美元，投資人包括Alphabet旗下Google、輝達及超微，這些私募取得的股份不設閉鎖期，未來可能成為影響市場供給與股價走勢的變數。景順全球ETF與指數投資主管Brian Hartigan指出，超大型IPO上市前往往已有龐大私人持股基礎，上市後又迅速面臨指數納入帶來的資金流動。Candriam股票市場中性策略主管Celia Fseil認為，這類機會交易規模龐大，過度擁擠風險相對較低。Altisma Capital Management投資長Bill Park形容，對指數調整套利投資人來說，這類機會可能是「一生難得幾次」的交易。