신속한 지수 편입이 패시브 매수세 견인
앤트로픽이 다음 주 IPO를 시작할 예정으로, 산하에 클로드 챗봇을 두고 있으며, 주당 70~78달러에 8.25억 주를 발행해 최대 644억 달러를 조달할 계획이고 기업가치는 1.4조 달러에 이를 전망이다. 과거 대형 기업들은 상장 후 주요 지수에 편입되기까지 보통 수주에서 수개월을 기다려야 했던 것과 달리, 앤트로픽은 스페이스X 방식을 따라 상장 후 5~15일 내 FTSE 미국 지수, S&P 토털 마켓 지수 및 나스닥100 지수를 포함한 최소 6개 중요 지수에 순차적으로 편입될 예정이다.
런던에 본사를 둔 지수 조정 분석업체 인트로픽은 지수를 추종하는 패시브 펀드의 앤트로픽 주식 수요가 이번 IPO 발행 주식 수의 약 28%, 금액으로는 약 190억 달러에 달할 것으로 추산했다. 예상되는 자금 유입에 선제적으로 대응하기 위해 지수 리밸런싱 펀드와 헤지펀드도 조기에 매수에 나설 것이다. 도이체방크 산하 투자 리서치 기관 베렌베르크 지수 이벤트 책임자 카스텐 헤세는 앤트로픽의 IPO는 거의 스페이스X 상장의 복판이며, 첫 15거래일 동안 지수 조정으로 인한 매수세에 의해 움직일 것이고, 투자자들은 지수 조정이 완료될 때까지 기다리지 않고 미리 매수할 것이라고 지적했다.
스페이스X 경험과 유통 주식 수가 관건
스페이스X는 올해 6월 상장해 750억 달러를 조달했고 기업가치는 1.75조 달러에 근접했으며, 당시 IPO 발행 주식 수의 20%를 개인 투자자에게 배정해 일반 IPO 수준의 두 배를 넘었고, 앤트로픽도 유사한 방식을 채택했다. 스페이스X 상장 후 인덱스 펀드, 개인 투자자 및 미리 포지션을 잡은 다른 펀드매니저들이 공개 발행 주식의 절반 가까이를 매수했다. 스페이스X는 상장 후 유통되는 공개 주식 비중이 상당히 제한적이었고, 최초 공개 발행 주식이 전체 주식 수의 극히 일부에 불과해 제한된 공급과 막대한 매수세가 맞물리며 주가 상승 모멘텀을 형성했다.
앤트로픽이 이번 IPO에서 내놓는 주식은 회사 기발행 주식 수의 약 6%에 불과해 상장 초기 시장에서 거래 가능한 주식 비중이 높지 않음을 의미한다. 패시브 펀드가 지수 비중에 따라 매수해야 하고 다른 투자자들이 미리 자리를 잡으면, 제한된 유통 주식 수는 수급 불균형을 더욱 확대할 수 있다. 스페이스X는 상장 후 세 번째 거래일에 주가가 상장 첫날 시초가 150달러 대비 50% 상승했고, 이후 15거래일 동안 계속 주당 135달러의 IPO 공모가를 상회했다. 올해 7월 나스닥에 상장한 한국 기업 SK하이닉스도 세 번째 거래일에 뚜렷한 상승세를 보였다. 시장 관계자들은 세 번째 거래일이 특히 주목받는 이유로 주식 옵션 거래가 보통 이때부터 시작돼 파생상품 투기 세력이 헤지를 위해 현물 주식을 함께 매수할 수 있기 때문이라고 지적했다. 인트로픽 주식 애널리스트 루벤 패스마나탄은 스페이스X 경험이 참고가 되는 이유는 지수 편입, 패시브 펀드 수요 및 고도로 집중된 주식 유통량이 함께 가격에 영향을 미치기 때문이라고 말했다.
다만 스페이스X는 상장 후 상승세가 계속 이어지지 않았고, IPO 이전 주주 및 임직원 보유 지분의 락업 기간 만료가 잇따를 것이라는 전망에 매도 가능 주식 증가에 따른 매도 압력 우려로 주가는 이후 하락하기 시작했다. 스페이스X와 다른 점은 앤트로픽은 회사 지분 약 15%를 보유한 직원들이 상장 첫날부터 일부 주식을 매도할 수 있도록 허용해 상장 초기에 더 많은 주식이 시장에 나올 수 있다는 점이다. 또한 앤트로픽은 별도의 독립 사모 거래를 통해 260억 달러를 조달할 계획이며, 투자자에는 Alphabet 산하 Google, 엔비디아 및 AMD가 포함되고, 사모로 취득한 주식에는 락업 기간이 없어 향후 시장 공급과 주가 흐름에 영향을 미치는 변수가 될 수 있다. 인베스코 글로벌 ETF 및 인덱스 투자 책임자 브라이언 하티건은 초대형 IPO는 상장 전부터 이미 막대한 비상장 지분 기반을 갖추고 있는 경우가 많고, 상장 후에는 곧바로 지수 편입에 따른 자금 흐름에 직면한다고 지적했다. 캔드림 주식 시장 중립 전략 책임자 셀리아 프세일은 이런 유형의 기회 거래는 규모가 커 과밀 리스크가 상대적으로 낮다고 본다. 알티스마 캐피털 매니지먼트 CIO 빌 박은 지수 조정 차익거래 투자자들에게 이런 기회는 “일생에 몇 번 오기 힘든” 거래가 될 수 있다고 표현했다.