快速纳入指数推升被动买盘
Anthropic预计将于下周启动IPO，旗下拥有Claude聊天机器人，计划以每股70至78美元的价格发行8.25亿股，最多募资644亿美元，公司估值上看1.4兆美元。有别于过去大型企业上市后通常要等待数周甚至数月才会被主要指数纳入，Anthropic预计将比照SpaceX模式，在挂牌后5至15天内，陆续纳入至少6项重要指数，包括富时美国指数、标普全市场指数及那斯达克100指数。
总部位于伦敦的指数调整分析公司Intropic估计，追踪指数的被动式基金对Anthropic股票的需求，可能占此次IPO发行股数约28%，金额约190亿美元。为了提前布局这波可预期的资金流入，指数调整基金及避险基金也将提早进场抢购。德意志银行旗下投资研究机构贝伦贝格指数事件主管Carsten Hesse指出，Anthropic的IPO几乎是SpaceX上市的翻版，前15个交易日都将受到指数调整带来的买盘推动，投资人不会等到指数正式调整完成才进场，而是会提前买进。
SpaceX经验与流通股数成关键
SpaceX今年6月上市，募资750亿美元，公司估值接近1.75兆美元，当时将IPO发行股数的20%分配给散户，比例超过一般IPO水准的两倍，Anthropic也采取类似安排。SpaceX上市后，指数基金、散户及提前布局的其他基金经理人，合计买进接近一半的公开发行股份。SpaceX上市后流通在外的公开股份比例相当有限，最初公开发行的股票仅占公司总股数一小部分，供给有限与庞大买盘交织，形成股价上涨动能。
Anthropic此次IPO释出的股份仅约占公司已发行股数的6%，代表上市初期市场能够交易的股票比例不高。当被动式基金必须依照指数权重买进，其他投资人又提前卡位，有限的流通股数可能进一步放大供需失衡。SpaceX上市后第三个交易日，股价便较首日开盘价150美元上涨50%，此后15个交易日也一直维持在每股135美元IPO发行价之上。今年7月在那斯达克上市的南韩企业SK海力士，也在第三个交易日出现明显涨势。市场观察人士指出，第三个交易日特别受到关注，是因为股票选择权交易通常从这时开始，衍生性金融商品投机者为避险可能同步买进现股。Intropic股票分析师Ruben Pathmanathan表示，SpaceX经验值得参考，在于指数纳入、被动式基金需求及高度集中的股票流通量共同影响定价。
不过SpaceX上市后并未一路延续涨势，随着投资人预期IPO前股东及员工持股闭锁期陆续到期，市场担忧可出售股份增加带来的卖压，股价后续开始走低。与SpaceX不同的是，Anthropic允许持有公司约15%股权的员工，从上市首日起出售部分股票，代表上市初期可能有更多股份进入市场。此外，Anthropic还计划透过另一笔独立私募交易募资260亿美元，投资人包括Alphabet旗下Google、辉达及超微，这些私募取得的股份不设闭锁期，未来可能成为影响市场供给与股价走势的变数。景顺全球ETF与指数投资主管Brian Hartigan指出，超大型IPO上市前往往已有庞大私人持股基础，上市后又迅速面临指数纳入带来的资金流动。Candriam股票市场中性策略主管Celia Fseil认为，这类机会交易规模庞大，过度拥挤风险相对较低。Altisma Capital Management投资长Bill Park形容，对指数调整套利投资人来说，这类机会可能是“一生难得几次”的交易。