通膨升温推升美债殖利率破5％
美国10月消费者物价指数意外升温，月增率达0.4％、核心CPI月增0.3％，双双高于市场预期。加上联准会理事华勒释出12月不排除评估升息2码的鹰派讯号，带动美国10年期公债殖利率于10日盘中一度冲破5％心理大关，后微幅回落至4.990％附近。2年期美债殖利率飙升逾18个基点至4.738％，30年期公债殖利率则攀抵5.352％。
公债供给面压力可望趋缓
大华银投信指数量化投资部门主管、同时为大华投等美债15Y+、大华优利美公债20及大华优利美A债15等3档债券ETF经理人郭修诚指出，虽然2027年G4主要经济体主权债净发行量仍处高档，但相较2026年，美国、欧元区与英国对公开市场净供给将持平甚至小幅下滑。根据高盛分析，美国财政部持续仰赖短天期国库券调度，并扩大长债回购规模，将有效缓解长天期公债筹码压力。此外，美国政府预计最快于2027年2月触及41.1兆美元债务上限，届时发债节奏受限，反而可能阶段性压缩美债净供给。
品质溢价浮现 看好大型云端商债
信用债市场出现显著品质溢价行情。郭修诚指出，随着AI资本支出在2027年预估将攀升至1.66兆美元，AI相关企业债出现强弱分化。自9月底以来，微软、Meta、甲骨文及Alphabet等4大云端巨头合计发行高达670亿美元新债，其中微软、Meta及Alphabet受惠强劲资产负债表与现金流，其信用利差在定价后不扩反缩。相较波动剧烈的新兴云端或资料中心高收益债，高评等超大规模云端商公司债风险报酬比持续改善。目前AAA级至A级企业债有效收益率已站稳5.51％至5.56％区间，BBB级投等债更达5.95％。
高票息提供保护 建议分批承接
郭修诚认为，尽管升息预期可能延续至2027年初，且因应10月通膨数据将升息路径预期微幅上调，纳入明年3月升息1码基准情境，但目前高殖利率水准已充分定价政策风险，为中长天期债券提供厚实票息保护。野村指出，美债期货市场已快速反映鹰派预期，实质殖利率处于近10余年罕见高位。面对殖利率重返5％震荡格局，建议投资人无须过度恐慌杀低，可趁殖利率冲高之际采取分批承接、重质不重量策略，优先锁定美国公债及信评A级以上龙头企业投资等级债，掌握高息红利并静待利率转折契机。