プロ経営者へのバトンタッチ 意思決定は保守化の恐れ
世界最大のAIチップメーカーであるエヌビディアは、ジェンスン・フアン氏が社長、CEOおよび取締役を辞任し、CFOのコレット・クレス氏がCEOを暫定代理しCFOを兼務すると発表した。台新新光金控チーフエコノミストの李鎮宇氏は十三日、この動きがエヌビディアの意思決定速度、AIキャビネットのアップグレードペース、さらにAI産業チェーン全体の資金と勢力図に深遠かつ構造的な影響を与えると述べた。同氏はフアン氏を退任させるのは誤った決定であり、フアン氏が再び復帰する可能性は高くないとの見方を示した。
王の退場 AI前進速度への衝撃
李鎮宇氏はアップルの引き継ぎを例に挙げ、フアン氏の退任後、後任はティム・クック氏がスティーブ・ジョブズ氏を継いだようにプロ経営者による統治に向かうと指摘した。プロ経営者は取締役会に責任を負わねばならず、フアン氏のように王として一呼百応するわけにはいかず、意思決定は遅くなり保守化し、米国のAI前進速度を大幅に鈍化させる。これが最も大きな衝撃であり、必ず起こり、米政権が最も懸念することだとした。同氏はジョブズ氏が三十歳でアップルを追われ、十二年後に四十二歳で強力に復帰した例に対し、フアン氏が現年六十三歳であることを対照し、復帰の可能性は低いと判断し、同氏を留任させ監督を強化すべきだと主張した。同氏だけがAIの速度を推進でき、いかなるプロ経営者が継いでも難しく、その離任は米国のAI産業にとっての巨大な損失だとした。
台湾チェーンは短期強気・長期弱気 二四半期の受注は安泰
台湾サプライチェーンへの影響について、李鎮宇氏は短期強気・長期弱気と表現した。短期は現CFOのコレット・クレス氏がCEOを代理し、技術に詳しくないため、最も重要な仕事はエヌビディアが稼げる一銭までも稼ぎ取ることであり、このため今後二四半期のすでに確定した仕様と受注は従来通り執行され、台湾企業の短期利益は安泰だ。真の課題は二零二七年下半年至二零二八年の新キャビネットの仕様競争にあり、新任CEOが技術推進速度を緩めれば、台湾企業が巨額の設備投資を投じて大幅に工場を拡張する誘因は消滅しかねない。サーバーとキャビネットの急速なアップグレードこそ今回の台湾株高騰の中核エンジンであり、推進力が弱まれば、台湾AI関連株の長期的な夢物語相場は必ず厳しいPER修正に直面する。
CSP交渉と資金調達・規制に変数
同時にエヌビディアの四大クラウドサービスプロバイダーに対する交渉力は大幅に低下し、李鎮宇氏は、四大クラウドサービスプロバイダーが今後エヌビディアへの圧力を大幅に強め、自社開発チップに転じ、エヌビディアに振り回されることを甘受しなくなるとみており、AIチップ生態系の圧力は徐々に顕在化するとした。それでも、TSMCへの影響は極めて小さく、AIの発展がこれで停滞することはなく、誰がチップを設計しても最終的にはTSMCの受託製造に頼らざるを得ず、TSMCの課題はむしろ新たなチップ仕様に合わせた生産能力の柔軟な配分にあるとした。資金と地政学面では、過去に新興クラウド事業者はエヌビディアとの連携で低利融資を得ていたが、フアン氏の退任とCFOの慎重化に伴い、銀行側とエヌビディア自身のAI融資姿勢は引き締まる恐れがあり、関連企業の資金コストを大幅に押し上げる。世界のAIサプライチェーンの中核である台湾は、過去に輸出先について黙認することが多かったが、今や米国の姿勢が硬化し、台湾サプライチェーンは自ら潔白を証明しなければならず、産業界にとって避けられない重圧と責任となる。