DRAM产业迎来上行循环，本土法人元大投顾发布报告指出，受惠Server相关DRAM订单强劲增长，带动整体报价走高，加上国际大厂供给有限，市场供不应求态势确立。身为DDR4第一大厂的南亚科（2408）营运可望进入爆发期，法人重申买进评等，以2027年每股净值230.7元、2.5倍股价净值比推估，目标价为570元。
DDR4缺口逾两成报价维持高档
报告分析，2027年DRAM维持供不应求，报价处于上行循环，主因Server于整体位元需求占比过半，供需缺口达20%以上，远高于整体DRAM约10%的水准。虽然AI服务器商机爆发，目前AI Server仍有约10%周边应用搭载DDR4，加上消费性与网通需求庞大。在国际原厂产品生命周期结束大幅缩减供给，长鑫存储重心转往DDR5之下，预估2027年DDR4仍将面临20%以上的供需缺口，合约报价持续维持高档。
三大原厂增产有限供给紧俏难解
供给方面，预期2027年HBM市场规模将年增243%，英伟达 VR200搭载SOCAMM2位元需求成长达6倍，推升RDIMM与LPDRAM强劲成长。然而全球三大原厂至2027年底的DRAM投片月产能仅年增10%至15%，中国长鑫存储产能仅占整体约15%且主要供应中国内需。南亚科目前月产能约65kwpm，未来四年分阶段新增35.9kwpm，预计2H27才开始贡献，供给紧俏格局难以扭转。
EPS估逾百元获利动能强劲
获利方面，受惠报价走扬与产品组合优化，预估南亚科4Q26营收将季增13.2%至1,512.46亿元，平均销售单价季增15%至20%，EPS季增11.9%至28.42元。展望2026与2027年，预估营收将分别年增525.5%与66.8%至4,165.31亿元及6,946.17亿元，毛利率为82.5%与84.5%，EPS将自2026年的75.93元成长至2027年的128.01元。在DDR4与DDR5双轨布局及客制化产品挹注下，获利成长将成为推升股价的核心动能。