DRAM 산업이 상승 사이클에 진입한 가운데 대만 현지 법인 위안다투자고문은 보고서를 통해 서버 관련 DRAM 주문의 강한 증가에 힘입어 전체 가격이 상승하고 있으며, 글로벌 대형 업체들의 공급이 제한적이어서 공급 부족 국면이 확고해졌다고 밝혔다. DDR4 1위 업체인 난야커（2408） 실적은 폭발기에 진입할 것으로 전망되며, 법인은 매수 의견을 재확인하고 2027년 주당순자산 230.7원, 2.5배 주가순자산비율 기준으로 목표주가를 570원으로 추산했다.
DDR4 공급 부족 20% 상회, 가격 고공행진 지속
보고서 분석에 따르면 2027년 DRAM은 공급 부족이 지속되며 가격은 상승 사이클에 머물 전망이다. 이는 서버가 전체 비트 수요에서 절반 이상을 차지하며 수급 격차가 20% 이상에 달해 전체 DRAM 약 10% 수준을 크게 웃돌기 때문이다. AI 서버 시장이 폭발하고 있지만 현재 AI 서버에서도 약 10%의 주변 응용 분야에 여전히 DDR4가 탑재되고 있으며, 소비재 및 네트워크 통신 수요도庞大하다. 글로벌 원천 업체들이 제품 수명주기 종료로 공급을 대폭 축소하고 창신메모리(CXMT)가 DDR5 중심으로 전환함에 따라 2027년 DDR4는 여전히 20% 이상의 수급 격차에 직면하고 계약 가격은 계속 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다.
3대 원천 업체 증산 제한적, 타이트한 공급 해소 어려워
공급 측면에서 2027년 HBM 시장 규모는 전년 대비 243% 증가하고, Nvidia VR200에 탑재되는 SOCAMM2 비트 수요는 6배 성장하며 RDIMM과 LPDRAM의 강한 성장을 견인할 것으로 예상된다. 그러나 글로벌 3대 원천 업체의 2027년 말까지 DRAM 웨이퍼 투입 월간 생산능력은 전년 대비 10%에서 15% 증가에 그치고, 중국 창신메모리의 생산능력은 전체의 약 15%에 불과하며 주로 중국 내수에 공급된다. 난야커의 현재 월간 생산능력은 약 65kwpm이며 향후 4년간 단계적으로 35.9kwpm을 증설해 2H27부터 기여할 예정이어서 타이트한 공급 구도를 반전시키기 어렵다.
EPS 100원 상회 전망, 강력한 이익 모멘텀
수익 측면에서 가격 상승과 제품 믹스 최적화에 힘입어 난야커의 4Q26 매출은 전분기 대비 13.2% 증가한 1,512.46億元, 평균판매단가는 전분기 대비 15%에서 20% 상승, EPS는 전분기 대비 11.9% 증가한 28.42원이 예상된다. 2026년과 2027년 매출은 각각 전년 대비 525.5%, 66.8% 증가한 4,165.31億元 및 6,946.17億元, 매출총이익률은 82.5%와 84.5%, EPS는 2026년 75.93원에서 2027년 128.01원으로 성장할 전망이다. DDR4와 DDR5 이중 Track 전략 및 맞춤형 제품 기여에 힘입어 이익 성장이 주가 상승의 핵심 동력이 될 것이다.