월가, 주가 122달러까지 하락 전망
엔비디아 이사회가 젠슨 황 거취를 결정하기 위해 회의를 열었다는 소식이 전해지면서 시장은 '젠슨 황 없는 엔비디아'의 가치를 평가하기 시작했다. Yorkville Ives 애널리스트 댄 아이브스(Dan Ives)는 젠슨 황이 교체될 경우 엔비디아 주가와 기업가치가 25%~30% 축소될 수 있으며, 11일 종가 약 173달러 기준으로 주가가 약 122달러까지 떨어질 수 있다고 말했다. Freedom Broker 애널리스트는 하락폭을 10%~30%로 추정했다. 소식이 전해진 뒤 엔비디아는 11일 시간외 거래에서 이미 약 9% 급락해 158.78달러를 기록했다.
시가총액 손실 약 1.4조 달러 추정
파이낸셜타임스 칼럼니스트 존 폴리(John Foley)는 뱅크오브아메리카의 가정을 빌려 시산했다. 엔비디아의 현재 GPU 시장점유율은 약 72%, 매출총이익률은 약 73%로 2030년 매출총이익이 9300억 달러에 달할 수 있는데, 젠슨 황이 없으면 점유율이 50%로, 마진율이 65%로 떨어져 매출총이익이 3000억 달러 감소하고, 시가총액 손실로 환산하면 약 1.4조 달러로 사건 이전 4.5조 달러 시가총액의 약 30%에 해당한다. 과거 사례와 비교하면 테슬라는 2018년 일론 머스크에 대한 증권거래위원회 퇴진 요구 당시 주가가 15% 하락했고, 맥도날드와 인텔 최고경영자가 연애 문제로 퇴임했을 당시 주가 하락폭은 모두 3%에 못 미쳤다.
단기 매출은 견고, 장기 의사결정에 주목
젠슨 황이 완전히 떠나지 않을 수도 있다. Zacks 투자운용 최고시장전략가 브라이언 멀버리(Brian Mulberry)는 젠슨 황이 징계를 받아 최고경영자직에서는 물러나지만 이사나 전략고문 신분으로 엔비디아에 남을 수 있다고 봤으며, 일부 기업 지배구조 전문가는 이사회가 감독을 강화하는 조건으로 유임시킬 수 있다고 본다. Futurum Equities 최고시장전략가 셰이 볼루어(Shay Boloor)는 엔비디아 블랙웰 칩 수요, 루빈 제품 로드맵과 CUDA 생태계가 이미 공고해 젠슨 황이 떠나더라도 향후 12~18개월 매출이 갑자기 사라지지는 않을 것이라고 말했다. Deepwater 자산운용 파트너 진 먼스터(Gene Munster)도 AI 인프라 고객은 자사 이익을 우선시해 젠슨 황 유무와 관계없이 그대로 엔비디아 칩을 구매할 것이라고 봤다.
대만 공급망 3곳 상대적 영향 적다고 지목
진짜 리스크는 더 먼 미래에 있다. 기술 분석에서는 젠슨 황 없는 엔비디아의 가장 큰 문제는 의사결정 속도 저하로 AMD, 브로드컴과 클라우드 업체 자체 개발 칩에 추격할 시간을 주는 것이라고 지적한다. Ten Cap 최고포트폴리오매니저 류쥔페이는 신흥 클라우드 데이터센터 업체들이 거의 모두 엔비디아의 지원을 받고 있다며, 엔비디아가 앞으로도 같은 규모의 자금을 투입할지整个 AI 산업에 불확실성이 크다고 지적했다. 젠슨 황은 장기적으로 엔비디아의 중국향 칩 판매를 주장해 왔고 트럼프와도 긴밀한 관계를 맺었다. 블룸버그 이코노믹스는 그가 퇴임하면 엔비디아가 칩과 AI 시스템 선두 유지가 더 어려워지고, 대중 규제 강화에 반대하는 기술업계에서 가장 영향력 있는 목소리도 약해질 것이라고 봤다. 번스타인 애널리스트 스테이시 래스건(Stacy Rasgon)은 젠슨 황을 '미국 AI 발전 노선의 설계자'라고 표현했으며, 11일 밤 엔비디아 목표주가를 400달러에서 200달러로 낮췄다. 증권 애널리스트 장천하오는 그가 최고경영자직에서 물러나면 대만 공급망 대부분이 영향을 받을 것이라며, TSMC（2330）、ASE홀딩스（3711）與미디어텍（2454）은 대체 불가능한 실력을 갖춰 비교적 걱정할 필요가 없다고 지목했다.