反発説が絶えない中、デベロッパーの苦痛は深刻化
商業用不動産市場が底打ち反発したとの声が絶えないにもかかわらず、カナダの不動産デベロッパーの苦境は続けて深刻化している。TDBアドバイザリーのリストラクチャリング、紛争解決および資産受託サービスを担当するエグゼクティブディレクターのジェフリー・バーガーは、自身が手掛ける案件量がこれまでで最も多いとし、業界が依然として厳しい課題に直面していることを示していると述べた。同氏はトロントで開催された第14回カナダ不動産会議で関連する見解を共有し、同会議はヴェリタス・インベストメント・リサーチが主催した。
コンドミニアム案件が最も深刻、処理期間は大幅に長期化
バーガー氏は、コンドミニアム案件が最も深刻な財務的苦境に直面し、コンドミニアム開発用地が同社の業務量増加の主な要因だと指摘した。一部の開発案件は何年も停滞したままで、以前は3～6か月で解決できた苦境資産の接管案件も、今では処理完了まで3～5年かかる可能性がある。現在も大量の不良資産と案件が処理待ちで、市場では底打ちが期待されるものの、消費者破産件数は過去最高に達し、市場全体の苦痛を浮き彫りにしている。電子商取引の恩恵を受けてパンデミック期間に好調だった工業用不動産でも一部破産が発生しており、特に市場ピーク期に購入した資産が対象となっている。
回復待ちか清算先送りか、見方は分かれる
ヴェリタス・インベストメント・リサーチの最高経営責任者アンソニー・シリポーティ氏は、所有者と貸し手が慎重に市場回復を待っているのか、それとも避けられない清算を先送りしているだけなのかと問題提起した。同氏は市場反発の状況はオフィス、コンドミニアム、小売、工業など不動産カテゴリーによって異なるとの見方を示した。コスター・グループのチーフエコノミスト、マリオ・ルフェーブル氏は、新規案件の供給減少は不動産価格にとってプラス要因であり、現在の建設開発量は歴史的最低水準にあり、多くの空き商業スペースが徐々に消化されているとの見方を示した。
取引量は遅行シグナルの恐れ、バリュエーションに圧力
JLLカナダでバリュエーション・リスクアドバイザリーを担当するデビッド・ブラック氏は、現在の取引量の増加は数か月前に合意された案件を反映しているにすぎない可能性があると警告した。同氏は資本コストの上昇と債券利回りの急上昇を観測し、退職基金を含む多くの顧客が不動産バリュエーションへの影響について相談し、投資を正当化するために要求リターンやキャップレートを引き上げる必要があるか疑問視しているとし、これは不動産価値が下落する可能性を意味する。開発用地計画はしばしば複数回の修正を必要とし、一部のオフィス物件、特に郊外のビルはすでに苦境に陥っている。取引量が乏しい中、不動産価格は客観的データよりも市場センチメントに基づいて付けられることが多く、カナダ商業用不動産市場の特定分野は依然として過大評価とみられ、今後の市場でどちらの評価が正しいかが検証されることになる。