グーグルの決算発表後、株価は年線を割り込み、デッドクロスに入り、中長期トレンドは弱気に転じた。バフェット氏の大口投資の結果、現在は帳簿上約70億米ドル、約2240億台湾ドル相当の大幅な含み損の状態にあり、フェイスブックも年線付近でもみ合っている。米国の大型テクノロジー企業であるグーグル、フェイスブック、アマゾンおよびインテルの決算が振るわず、株価が大幅に調整し、法人は台湾AIサプライチェーンに4つの重要な変化と構造的な影響をもたらすと予測している。
資金はトップクラウドに集中 台湾メーカーの受注はより安定
法人は、マスク氏が指摘した倒産の危機に直面する200社超の新興クラウド計算力事業者、例えばNebius、CoreWeaveなどは、それ自体が高リスク顧客だと指摘する。これらの企業が資金繰りに行き詰まった後、AI計算力はマイクロソフト、グーグル、アマゾンおよびフェイスブックという資金力の豊富な4大トップクラウドサービス事業者に集中する。ホンハイ、クアンタ、ウィストロンなど台湾メーカーはもともとマイクロソフトなど4大クラウドサービス事業者の一線の受託製造工場であり、顧客構成の入れ替え後、貸倒リスクは低下し、長期的な利益はむしろより確保される。
計算力は推論へシフト 自社開発チップが台湾チェーンをけん引
次に、過去2年間市場が大規模モデルの訓練向けにチップを狂乱的に買い込んだのに対し、マイクロソフト、アマゾンなど大手が市場に迫られてAI応用で収益化を示さなければならなくなり、AIインフラは推論応用へ加速的にシフトしている。エヌビディアの高価なチップへの依存を下げるため、北米大手は自社開発の推論チップへの投資を拡大しており、例えばグーグルTPUがそれに当たり、これはTSMCの先端プロセス外注、およびメディアテック、アルチップやグローバルユニチップなどASIC設計サービスメーカーの長期的な商機をけん引する。
ボトルネックは残りスペックは向上 株価乖離後は評価回帰待ち
第三に、生産能力は依然として逼迫し、世界的なデータセンター拡張の波は株価調整でも止まらず、大手は今年の設備投資支出が引き続き過去最高を更新すると相次いで約束している。エヌビディアの高消費電力キャビネットが今年量産と世代交代に入るにつれ、水冷、液冷、高規格電源や高帯域メモリなどの製造ボトルネックは依然として存在し、プロセス歩留まりを克服し、ハイエンド部品サプライチェーンに入り込めた台湾メーカーは、長期的な客単価と粗利率で依然として大きな優位を持つ。第四に、投資信託法人は、AIを主軸に台湾テクノロジーサプライチェーンは今年全体の企業利益が依然として高い2桁の勢いを持ち、中長期の強気基調の土台は残っており、現段階の急落はレバレッジ解消と高評価の過熱消化のための調整で、株価が合理的ないし割安な水準に戻った際、むしろ長期のバリュー投資家に布局の買い場を提供すると予測している。