ゴールドマン・サックスとIMFが台湾GDP予測を同時に上方修正
ゴールドマン・サックスは10月24日の報告で台湾の今年と2027年のGDP成長率予測をそれぞれ11.7%と3.3%に上方修正した、前値は11.4%と2.9%だった。強気の理由の一つはAIブーム下で経常黒字が依然庞大であり、米国のAIデータセンターインフラ需要が強く、貿易黒字を押し上げ続けていることだ。IMFは2026年10月の世界経済見通しを発表し、台湾の2026年実質GDP成長率を10.7%と予測し、石油採掘の恩恵を受けるガイアナの22.3%に次ぎ、世界の非産油国で首位とした、勢いは製造業、輸出、投資及び国内消費の全面的な拡大による。注目すべきは、IMFの今年4月の当初予測はわずか5.2%で、10月に10.7%へ大幅に上方修正し、5.5%増加したことで、成長の勢いが従来予想を明らかに上回ったことを示している。
四半期線割れで売られ過ぎ圏へ EPSが下値の保護に
TSMCと大盤が四半期線を割り込み、今年3月と7月と同様に指標面で売られ過ぎ圏に入った。法人分析では、GDP成長率予測が10.7%に達することは台湾株の強気相場にとって極めて強いシグナルだ。台湾株の高値は純粋な資金相場の吹き上げによるものではなく、製造、輸出、内需の三つのエンジンがもたらすEPS成長を最も堅実な下値の保護としている。台湾GDPと企業EPSの大幅な成長が確かな根拠であり、市場は売られ過ぎ後の強気派の反撃の底力が十分かどうかを注視し、ファンダメンタルズが重要な観察指標となっている。
人材と産業集積がテックサプライチェーンの地位を固める
台湾株の時価総額の中核はエレクトロニクス・テクノロジーセクターにあり、テクノロジー業の命脈は人材だ。半導体先端プロセス、IC設計、AIサーバー、光通信及び先端パッケージングは、いずれも大量の数学、エンジニアリング及び論理分析能力を備えた人材を必要とする。台湾の優位性は技術人材の育成に加え、人材が産業に入り量産経験を積める完全な製造体系を持つことにある。OECDはPISA 2025評価を発表し、15歳の生徒の問題解決能力について論理推論、モデリングとアルゴリズム思考を含めて測定し、台湾は551点で世界5位を獲得し、15位の米国は明らかに後れを取った。台湾テクノロジー業の優位性は個々の企業の技術だけではなく、設計、製造、パッケージング、材料及びシステム統合の間の協力効率にあり、完全な産業集積が技術の商品化までの時間を短縮している。科学への高い信頼の割合は際立ってはいないが、批判的で実務的な精神を反映し、歩留まり、実地テストと商業化の着地を重視し、世界的巨頭が安心して中核ハードウェア製造を台湾に委ねられるようにしている。
2027年は高ベースと減価償却リスクに注意
2026年の経済の強さの潜在的リスクは、2027年に業績の高ベースと拡張による庞大な減価償却に直面することだ。2026年実質GDP成長を10.7%と仮定すれば、2027年に4%から5%の成長があっても明らかな減速に見えるが、これは景気後退を意味するのではなく、ベースが上がったためだ、しかし株式市場が取引するのは将来予想だ。市場がAI需要の高速成長継続を予想すれば、その後売上高が伸び続けても、伸び率が予想を下回れば、PER修正を引き起こす可能性がある。TSMCほどの強さでも減価償却の粗利益率へのマイナス影響は避けられず、特に新工場建設初期に稼働率が高くなければ、減価償却が先行してコストを押し上げ、売上高が成長しても利益が同等に拡大しない可能性がある。2027年は企業の売上高が増加し、EPS成長が限られる状況が現れるかどうかに注意が必要であり、市場がAI長期トレンドですでに高い合意を持つとき、短期リスクはPERが利益に先行して修正されることかもしれない。