台美科技股同步重挫
10月30日台股盘中一度重挫1642点，终场下跌1156点，收在45211点，跌幅2.49%，失守半年线。外资单日卖超逾1100亿元，台积电下跌45元，整个10月累计下跌2728点。前一个交易日美股科技股已先行走弱，纳斯达克指数下跌1.38%，费城半导体指数下跌1.42%。市场将卖压指向Alphabet与亚马逊公布的第三季财报，两家公司为抢建AI数据中心，花钱速度已快过赚钱速度。
资本支出狂飙 自由现金流转负
Alphabet在10月28日公布财报，单季支出达514亿美元，自由现金流连续第二季转负，股价重挫逾12%，一年内长期负债膨胀至将近六倍。亚马逊过去一年自由现金流由正转负，缺口达424亿美元，须靠举债填补，股价在盘后一度重挫约一成。所谓自由现金流，是企业本业赚进的现金扣掉厂房与设备等资本支出后，可自由运用的资金，转负即代表花费已超过赚进金额。
高利率与油价升高资金成本
Alphabet、亚马逊、META与微软合计资本支出从2023年的1400亿美元，攀升至今年的7000亿美元，2027年更将冲破1兆美元，至今没有一家宣布缩减。Alphabet光是这一季便透过发债筹得近290亿美元，相当于新台币9400亿元。高盛预估美国云端巨头2027年资本支出约35%须靠举债支应，摩根士丹利也估计2027年将是现金缺口最大的一年。衡量长期借款成本的十年期美债殖利率，在伊朗战争爆发前一天仅3.96%，短短几个月便冲破5%，一度创2002年以来新高。以甲骨文为例，最近一季利息支出较一年前暴增55%。
台股拼五万点先看利率潮水
利率高企除反映美国政府债务沉重，也与中东战火推升通胀有关。据纽约时报报道，美国与以色列正规划在11月3日期中选举后再度对伊朗发动军事打击，目标可能包括能源设施，布兰特原油自十月初一度跌破每桶97美元，至30日已涨破112美元。美国9月消费者物价指数年增3.7%，高于预期，生产者物价更年增6.3%，创2022年以来最大涨幅。联准会在9月三年来首度升息，10月虽按兵不动，但有两位官员投票主张再升息，市场预估12月再度升息机率已超过七成。眼下巨头仍未缩手，台湾供应链也捷报不断，但利率根源未消退，资金成本便难以减轻。信用较弱的新兴云端业者如CoreWeave，信用利差已持续扩大，部分业者甚至面临发债困难。这令人想起2005年初电信泡沫残局，当年业者深信网络流量每百天翻倍而大举铺设光纤，升息后资金退潮，多家公司破产，闲置光纤低价求售，由成立不到七年的Google进场承接。如今角色对调，市场认为台股仍有很高机会上五万点，但行情将在订单喜悦与资金退潮恐惧之间摆荡，谁能撑过昂贵等待，仍待利率潮水退去才见分晓。