단기 차입금, 반기 만에 2천억 초과 급증
2025년 말부터 2026년 6월 말까지, 단기 차입금 증가액 상위 10개사의 차입금이 빠르게 치솟았다.위스트론(3231) 단기 차입금은 2,351.7억 위안에서 4,253.6억 위안으로 상승해 순증 1,901.9억 위안, 증가율 80.9%를 기록했으며, 콴타(2382)는 2,417.2억 위안에서 3,399.4억 위안으로 증가해 982.2억 위안 늘어나며 40.6% 성장했다. 두 회사 합계 증가액은 2,884.1억 위안이다.
에이수스(2357) 단기 차입금은 296.8억 위안에서 1,007.4억 위안으로 증가해 710.6억 위안 늘어나며 증가율 239.4%를 기록했고, 훙하이(2317) 단기 차입금은 8,453.5억 위안에 달해 반기 순증 508.9억 위안, 증가율 6.4%를 기록했다. 야게오(2327)는 396.5억 위안 증가해 증가율 462.8%를 기록했고, 델타전자(2308)는 139.4억 위안 증가해 증가율 589.5%를 기록했다. 상위 50개 기술기업의 장기 차입금과 회사채 합계는 9,255.4억 위안으로 전년 대비 2,648억 위안 증가해 연간 증가율 40.1%를 기록했으며, 이 중 회사채 잔액은 2,250억 위안을 돌파해 전년 대비 84.3% 증가했고, 장기 은행 차입금은 30.1% 성장했다.
고단가 선지급과 미국 공장 설립 압박
AI 서버 단가는 수백만 달러에 달해 수십만 대만달러 수준인 전통 서버를 크게 웃돈다. upstream 칩은 현금 또는 극히 짧은 선불 결제가 필요하고, downstream 고객은 검수·출하부터 대금 지급까지 수십 일에서 길게는 한 분기까지 걸려, 매출 성장 속도가 빠를수록 선지급해야 하는 현금이 많아진다. TSMC(2330)는 애리조나주에 2,650억 달러 투자를 약속했고, 위스트론은 텍사스 포트워스에 7억 달러 가까이 투자해 D1 AI 스마트 공장을 구축하고 있으며, 콴타의 2026년 자본지출은 400억 위안으로 80% 이상이 미국 캘리포니아와 태국에 집중되고, 델타전자의 연간 자본지출은 700억 위안에 육박한다.
은행 자금 긴축과 현금흐름 관련 종목군
금관회 9월 통계에 따르면, 7월 말 기준 전체 국은 대출 잔액은 48.85조 위안으로, 7월 한 달 순증이 1조 399억 위안으로 월간 사상 최고치를 기록했으며, 이 중 운전자금 대출이 한 달 만에 8,232억 위안 증가했다. 국은 유동성 커버리지 비율은 2025년 8월 말 128.79%에서 2026년 7월 말 115.52%로 하락했고, 8월에는 120.57%를 기록했으며, 예대율은 72.96%까지 상승했고, 5대 은행의 8월 신규 자본지출 대출은 1,218.26억 위안으로 4년 반 만에 최고치를 기록했다. 일부 비기술업종 대출금리는 0.5~0.9%포인트 인상됐고, 일부 AI 신디케이트론 금리는 2.3%~2.5%까지 상승했다. 델타전자의 3분기 매출은 1,970.59억 위안으로 전년 대비 31.1% 증가했고, TSMC의 3분기 매출은 1조 4,942.4억 위안으로 전년 대비 50.9% 증가했으며, 세후 순이익은 7,630.6억 위안, 주당순이익은 29.43위안, 매출총이익률은 66.4%, 영업이익률은 58.7%를 기록했고, 2026년 자본지출은 600~640억 달러에 달한다. TrendForce는 2026년 데이터센터 설비 전력 용량을 155GW로 전망해 전년 대비 29% 증가할 것으로 예상했으며, 전 세계 광섬유 부족분은 1.8억 코어·km에 달한다.