短期借入金が半年で2000億元超急増
2025年末から2026年6月末にかけて、短期借入金の増加額上位10社の借入が急速に拡大した。ウィストロン(3231)の短期借入金は2,351.7億元から4,253.6億元に上昇し、純増は1,901.9億元、増加率は80.9%；クアンタ(2382)は2,417.2億元から3,399.4億元に増加し、982.2億元増、40.6%増となった。2社合計で2,884.1億元増加した。
ASUS(2357)の短期借入金は296.8億元から1,007.4億元に増加し、710.6億元増、増加率は239.4%；ホンハイ(2317)の短期借入金は8,453.5億元に達し、半年で純増508.9億元、増加率は6.4%。ヤゲオ(2327)は396.5億元増、増加率は462.8%、デルタ電子(2308)は139.4億元増、増加率は589.5%。テクノロジー企業上位50社の長期借入金と社債の合計は9,255.4億元で、前年比2,648億元増、前年比40.1%増、このうち社債残高は2,250億元を突破し、前年比84.3%増、長期銀行借入は30.1%増となった。
高単価の立替払いと米国工場建設の圧力
AIサーバーの単価は100万米ドルを超えることも珍しくなく、従来型サーバーの数十万元水準をはるかに上回る。上流のチップは現金または極めて短い前払いが必要で、下流の顧客は検収・出荷から支払いまで数十日から1四半期を要することも多く、売上成長が速いほど立替える現金が増える。TSMC(2330)はアリゾナ州で2,650億ドルの投資を約束し、ウィストロンはテキサス州フォートワースで7億ドル近くを投じてD1 AIスマート工場を建設し、クアンタの2026年の資本支出は400億元で、8割超が米国カリフォルニア州とタイ向け、デルタ電子の年間資本支出は700億元に迫る。
銀行資金の逼迫とキャッシュフローが堅調な銘柄群
金融監督管理委員会の9月統計によると、7月末時点の銀行全体の貸出残高は48.85兆元で、7月の単月純増は1兆399億元と単月で過去最高を記録し、このうち運転資金貸出は単月で8,232億元増加した。銀行の流動性カバレッジ比率は2025年8月末の128.79%から2026年7月末には115.52%に低下し、8月は120.57%、預貸率は72.96%に上昇し、大手5行の8月の新規資本支出向け融資は1,218.26億元と4年半ぶりの高水準となった。一部の非テクノロジー業種向け貸出金利は0.5から0.9ポイント引き上げられ、一部のAIシンジケートローン案件の金利は2.3%から2.5%に上昇した。デルタ電子の第3四半期売上高は1,970.59億元で前年比31.1%増；TSMCの第3四半期売上高は1兆4,942.4億元で前年比50.9%増、税引き後純利益は7,630.6億元、1株当たり利益は29.43元、粗利益率は66.4%、営業利益率は58.7%、2026年の資本支出は600から640億米ドル。TrendForceは2026年のデータセンター設備電力容量を155GW、前年比29%増と予測し、世界の光ファイバー不足は1.8億芯キロメートルに上ると見込んでいる。