대만 증시 반년선 붕괴, CCL 동반 급락
미국 빅테크 실적과 가이던스가 시장 예상을 하회하면서 미국 기술주에 매도세가 발생했고, 대만 증시는 10월 마지막 거래일에 동반 영향을 받아 반년선 45314포인트를 하회해 종가 45211.83포인트, 1156.5포인트(2.49%) 하락으로 마감했으며 거래대금은 8792.57억 위안에 달했다. CCL 관련주도 동반 약세를 보여 타이광뎬(2383) 6.69% 하락, 난야(1303) 5.13% 하락, 타이야오(6274) 8.99% 하락, 롄마오(6213) 7.79% 하락했다. 반면 PTFE 무직포 동박적층판이 시장의 주목을 받았고, 시장에서 엔비디아(NVDA) 차세대 플랫폼이 관련 소재를 채택할 수 있다는 소문이 돌면서 M9, M10, 유리섬유 직포 공급망에 미칠 영향에 외부 관심이 쏠렸다.
루안무화: 비용 높고 공급망 미성숙, 전면 대체 어려워
财经 전문가 루안무화는 프로그램 《차오첸부수》에서 현재 PTFE가 기존 소재를 전면 대체할 것이라고 단정하기는 아직 이르다고 밝혔다. 그는 PTFE의 유전율(Dk)과 유전손실(Df)이 M9급 소재보다 우수하지만, 비용이 높고 공급망이 아직 성숙하지 않아 향후 2년 내 전면 출하 가능성은 낮고, 초기에는 점진적 또는 혼합형 방안이 채택될 가능성이 크며 적용 범위는 직교 백플레인, Switch Tray 등 일부 영역에 집중될 것이라고 지적했다. PTFE 도입이 시작되더라도 타이광뎬에 대한 영향은 일부 제품에 국한될 가능성이 크고, 이를 근거로 기존 하이엔드 CCL 경쟁력이 빠르게 역전될 것이라고 추론하기는 어렵다.
타이광뎬 3분기 호실적, 난야 이중 노선 포석
루안무화는 현재 최고급 CCL에는 Q-Glass, PTFE 무직포 등 서로 다른 소재 방안이 있으며, 향후 대규모 채택 여부는 수율, 가공 능력및 비용에 달려 있다고 언급했다. 타이광뎬의 3분기 매출은 608.85억 위안, 매출총이익률 37.7%, 주당순이익(EPS) 40.47위안을 기록했고, M9도 이미 양산 단계에 진입해 하이엔드 제품이 여전히 현 단계 운영의 주력이다.
이에 비해 루안무화는 난야를 지목해, 회사가 유리섬유 직포와 PTFE 기술을 동시에 포석해 향후 하이엔드 CCL이 어느 소재 노선으로 발전하든 참여 여지가 있다고 판단했다. 난야는 2021년부터 제품 카탈로그에 저유전 PTFE CCL을 이미 등재했고, 유리섬유 직포 강화 PTFE 필름 및 CCL 관련 특허를 보유했으며, CCL, 동박, 유리섬유 직포와 수지의 수직통합 능력을 갖춰 소재 포석이 여러环节을 아우른다. 앞서 크게 상승한 PTFE 테마주에 대해서는 테마가 이미 충분히 반영됐는지 유의해야 하며, 현 단계에서는 기존 유리섬유 직포 및 하이엔드 CCL 공급망에 대한 전면 대체로 볼 수 없고, 향후 양산 일정, 고객 검증 진도 및 실제 매출 기여를 계속 관찰해야 한다고 당부했다.