台湾株は半年線を割り込む CCLも同時に急落
米国テクノロジー大手の決算と見通しが市場予想を下回り、米テクノロジー株に売り圧力が広がったことを受け、台湾株は10月最終取引日に連動して下落し、半年線45314点を割り込み、終値は45211.83点、前日比1156.5点安（2.49%安）、売買代金は8792.57億元に達した。CCL関連も同時に軟調となり、台光電子（2383）は6.69%安、南亜（1303）は5.13%安、台燿（6274）は8.99%安、聯茂（6213）は7.79%安となった。一方、PTFEガラスクロスレス銅張積層板が市場の注目を集め、エヌビディア（NVDA）の次世代プラットフォームが関連材料を採用する可能性があるとの観測から、M9、M10、ガラスクロスサプライチェーンへの影響に関心が集まっている。
阮慕驊氏：コスト高と未熟なサプライチェーンで全面代替は困難
財経専門家の阮慕驊氏は番組「鈔銭部署」で、現時点でPTFEが既存材料を全面的に代替すると断定するのは時期尚早と述べた。PTFEは誘電率（Dk）と誘電正接（Df）でM9グレード材料を上回るが、コストの高さとサプライチェーンが未成熟なため、今後2年以内の全面展開の可能性は低く、初期は漸進的またはハイブリッド方式となり、用途は直交バックプレーンやSwitch Trayなどの一部領域に集中すると指摘した。PTFEの導入が始まっても、台光電子への影響は一部製品にとどまる可能性が高く、既存の高級CCLの競争力が急速に逆転すると判断するのは難しいとした。
台光電子のQ3利益は堅調 南亜は二路線で展開
阮慕驊氏は、現行の最上位CCLにはQ-GlassやPTFEガラスクロスレスなどの異なる材料案があり、今後大規模採用できるかは歩留まり、加工能力およびコストにかかっていると述べた。台光電子の第3四半期売上高は608.85億元、粗利益率は37.7%、1株当たり利益（EPS）は40.47元に達し、M9も量産段階に入っており、高級製品が依然として当面の業績の柱だとした。
対照的に、阮慕驊氏は南亜を取り上げ、ガラスクロスとPTFE技術の双方を手掛けており、今後高級CCLがどちらの材料路線に進んでも参画余地があると指摘した。南亜は2021年以降の製品カタログに低誘電PTFE CCLを掲載し、ガラスクロス強化PTFEフィルムおよびCCL関連特許を保有し、CCL、銅箔、ガラスクロス、樹脂の垂直統合能力を備え、材料布局は複数の工程をカバーしている。先に大幅上昇したPTFE関連株については、材料テーマがすでに十分織り込まれたかに注意すべきで、現時点では既存のガラスクロスおよび高級CCLサプライチェーンの全面代替とはみなせず、今後も量産スケジュール、顧客検証の進捗、実際の売上寄与を見極める必要があるとした。