3분기 성수기에 적자 전환
AUO 3분기 합병매출은 668억 위안으로 전분기 대비 6% 감소, 전년 동기 대비 4% 감소했고 매출총이익률은 10.1%에 그쳐 리서치센터 및 시장 예상치를 2.1~2.5%포인트 하회했으며, 분기 세후 EPS는 -0.33위안으로 적자 전환했다. 그 중 Display 부문 매출은 전분기 대비 9.6% 감소했는데, 이는 노트북 시장 수요가 메모리 가격 상승과 부품 부족의 이중 타격을 받았기 때문이다. TV 브랜드 고객이 대형 제품을 적극 판촉하면서 패널 출하를 뒷받침했지만, IT 시장은 고객 측 패널 재고 소진이 필요해 전체 구매 모멘텀이 뚜렷이 억제됐다.
4분기 및 2027년까지 연속 적자 전망
4분기에 들어서도 경영은 여전히 도전에 직면해 있다. 법인은 4Q26 매출 전망을 8% 하향한 640억 위안으로 조정하고 Display 출하량은 전분기 대비 7% 감소, 분기 EPS는 기존 예상 +0.05위안에서 -0.34위안으로 대폭 하향했다. 법인 분석에 따르면 노트북이 높은 메모리 가격과 PCB 부족으로 수요가 타격받는 추세는 2027년까지도 완화되기 어려울 것으로 보여 이익 전망도 함께 하향해, 2026년과 2027년 EPS를 각각 -0.64위안과 -0.95위안으로 조정했으며, 이는 기존 전망치 0.08위안 및 0.42위안에서 흑자에서 적자로 전환된 것으로 연속 적자가 2027년까지 이어질 것으로 우려된다.
전환 포석에 밸류에이션 38원으로 상향
전통 패널 시황은 보수적이지만 AUO는 다각적인 신규제품 포석을 적극 추진하고 있다. Micro LED 분야에서는 이미 유럽계 완성차 업체가 응용 제품을 전시했고 2027년 4.5세대 고해상도 생산라인 구축 완료 예정이며 차량용 제품은 2028년에 더 큰 양산 확대를 맞을 전망이다. 광통신 포석은 Micro LED 및 Micro VCSEL 고속 데이터 전송 R&D를 포함하고 유리 기판 선단 패키징도 510X510mm 및 310X310mm 공정을 개발했다. 또한 이사회는 최근 57억 위안의 자본지출을 통과시켰고 합계 약 300억 위안을 신규제품 R&D에 투입한다. 법인은 다각적 포석이 2028년 이후에야 뚜렷이 기여하겠지만 사업 체질은 이미昔日 단순 패널 업체가 아니라 보고 목표 PBR을 1.2배에서 1.9배로 상향하고 2027년 주당순자산 20.46위안 기준으로 목표주가 38원을 제시하며 투자의견 보유-업종 초과를 유지한다.