第3四半期の繁忙期に赤字転落
AUO第3四半期連結売上高は668億元、前期比6%減、前年比4%減、粗利率はわずか10.1%で、いずれもリサーチセンターと市場予想を約2.1から2.5ポイント下回り、四半期税引き後EPSはマイナス0.33元で四半期赤字転落となった。このうちDisplay部門売上高は前期比9.6%減で、主な原因はノートパソコン市場需要がメモリ価格上昇と部品不足の二重打撃を受けたこと。テレビブランド顧客が大型製品を積極的に展開しパネル出荷を下支えしたものの、IT市場は顧客側に依然パネル在庫の消化待ちがあり、全体の引き取り需要は明らかに抑制された。
第4四半期と赤字継続見通しは2027年まで延長
第4四半期に入り、運営は依然課題に直面している。法人は4Q26売上高予想を8%引き下げ640億元とし、Display出荷は前期比7%減、四半期EPSは従来予想のプラス0.05元からマイナス0.34元へ大幅に引き下げると予想。法人分析では、ノートパソコンがメモリ価格高止まりとPCB部品不足で需要打撃を受ける傾向は2027年まで続き緩和は難しいと見込み、利益予想を同時に引き下げ、2026年と2027年EPSをそれぞれマイナス0.64元とマイナス0.95元に調降し、従来予想の0.08元及び0.42元から黒字から赤字へ転換し、赤字継続は2027年まで続く恐れがある。
転換戦略が評価を38元へ押し上げ
従来型パネル市況が保守的な中、AUOは多様な新製品展開を積極的に推進している。Micro LED分野では、すでに欧州系自動車メーカーが応用製品を展示し、2027年に4.5世代高解像度生産ラインの構築完了、車載製品は2028年により大きな量産出荷を迎える見込み。光通信展開はMicro LED及びMicro VCSEL高速データ伝送研究開発をカバーし、ガラス基板先進パッケージも510X510mm及び310X310mmプロセスを開発した。また、取締役会は最近57億元の設備投資を承認し、合計約300億元を新製品研究開発に投入する。法人は多様な展開の顕著な貢献は2028年以降とみるも、事業体質はもはや以前の単なるパネルメーカーではないとし、目標PBRを1.2倍から1.9倍に引き上げ、2027年の1株当たり純資産20.46元を基に目標株価38元を与え、投資判断はホールド-アウトパフォームを維持する。