テック株の売り圧力が拡大、韓國株が取引時間中に急落
米テクノロジー大手が人工知能インフラへの設備投資を拡大し、短期的なキャッシュフローが圧迫された影響で、ウォール街では人工知能のマネタイズ速度への懸念が広がり、アジア太平洋のテクノロジー株は10月30日に一斉に売り圧力を受けた。韓国のKOSPI指数は安寄り後に下げ幅を広げ、取引時間中に一時4.6%超急落し、上午10時04分に韓国取引所のプログラム取引を5分鐘停止するSidecar措置が発動された。大型株の三星電子とSK海力士も同時に調整し、市場は前夜の米国テクノロジー株の大幅下落と、Alphabet決算後に広がったAI投資収益率への懸念が原因とみている。
Alphabet決算がバリュエーション見直しを誘発
Alphabetの第3四半期の売上高は市場予想をやや下回り、AIデータセンターとコンピューティングインフラの拡張継続により、四半期のフリーキャッシュフローはマイナス9.1億ドル超に転落し、株価は1日で12%超急落した。大華韓国KOSPI 50（009829）のマネージャー賴昱廷氏は、今回の調整はリスク選好の急速な収縮に伴うポジション調整に近く、韓国のテクノロジー産業のファンダメンタルズが反転したものではないと述べた。市場ではAIの商業化の進展が予想を下回るとの懸念から、AIサプライチェーン全体の収益化時期の再評価が広がった。
軍拡競争は継続、メモリー需要は不変
賴昱廷氏は産業の観点から、Alphabet、Microsoft、Amazon、Metaなどの大型テクノロジー企業は依然としてAI軍拡競争の段階にあり、関連設備投資は縮小するどころか拡大を続けていると指摘した。Reutersの報道によると、Alphabetは来年さらにAIインフラ投資を拡大する計画であり、クラウドコンピューティングと生成AIの需要が依然として供給を大きく上回っていることを示している。韓国の半導体産業にとって、HBM、高帯域幅メモリー、先進パッケージング、AIサーバー向けDRAMのいずれも長期的な需要の論理は変わっておらず、今回の調整はAI需要の消失ではなく、AI投資の回収期間長期化への懸念を反映したものだ。
資金の体系的撤退はなし、リーディングカンパニーに注目
資金面からみると、韓国株に体系的な撤退の兆しはなく、足元では韓国の国内資金と長期機関投資家の資金が株式型ファンドや大型株への流入を続けており、30日の相場の調整はリスク選好の低下による利益確定が主で、一部の資金はテクノロジー大型株を押し目買いしていた。賴昱廷氏は、変動は米大統領選前の不確実性とも関係し、資金がイベントリスク管理の段階に入り、上昇幅の大きかったAI・半導体銘柄が優先的な調整対象になったとみている。現在、大型テクノロジー株のバリュエーションは明らかに修正され、利益見通しは同時に引き下げられておらず、全体としてはAI投資サイクルにおけるバリュエーション消化に近い。長期では三星電子、SK海力士などHBMと先進メモリー技術で優位性を持つリーディングカンパニーに注目し、1から3年の視点でみれば、センチメントによる調整はむしろ中長期の仕込み価値を提供し得る。