貴金屬全面重挫
貴金屬市場遭遇強烈拋售潮，現貨黃金在美盤交易時段下跌逾3%，最低觸及每盎司3891美元，創下2025年10月以來的最低水準，也跌至一年低點。本月以來，黃金累計跌幅已逾6%，面臨連續第二個月收跌的壓力。現貨白銀跌勢更為猛烈，下跌近5%至每盎司49.34美元，自2025年11月以來首次跌破50美元關口。同時，鉑金和鈀金也分別下跌4%和3.1%，雙雙觸及數月以來的低點。
利率預期轉鷹壓抑買盤
本輪下跌的核心壓力來自全球貨幣政策預期轉變。本週，美國聯準會、歐洲央行和日本央行均宣布維持利率不變，但明確釋放緊縮週期尚未結束的訊號，美國與歐洲央行更警告能源價格飆升可能推高通脹。美國週四公布的數據顯示，9月通脹加速上漲，汽油及其他商品價格上揚推高消費者物價，強化市場對聯準會可能在12月加息的預期。國際油價持續走高，有望連續第四個月上漲。Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant指出，通脹擔憂促使多家央行轉向鷹派，利率將在較長時間維持高位。由於黃金不孳息，高利率環境墊高持有機會成本，抑制配置意願。
科技股賣壓外溢
除宏觀因素外，科技股波動加劇貴金屬跌勢。市場對人工智慧產業巨額資本開支回報的擔憂升溫，以科技股為主的納斯達克指數週五大跌逾2%。德國商業銀行分析師指出，科技股急跌可能迫使投資人出售其他資產，並觸發追加保證金要求，放大黃金與白銀的拋售壓力，在流動性趨緊下連避險資產亦受波及。不過該行認為，近期貴金屬跌幅可能已經過度，後續有望出現反彈。
白銀供需基本面反轉
相較黃金，白銀跌幅更大，與供需基本面變化有關。今年初白銀曾飆升至每盎司121美元，當時全球供應缺口、部分地區實物銀條與銀幣短缺，以及光伏產業需求增長預期共同推高價格。但高價已抑制需求，貴金屬研究機構Metals Focus指出，高銀價明顯抑制珠寶和銀器消費，光伏企業則透過提高材料利用效率、尋找替代材料減少白銀用量，實物投資需求疲軟亦削弱支撐。該機構預計，白銀市場今年供應缺口將收窄，明年甚至可能轉為供應過剩。不過若市場下調對2027年大幅收緊貨幣政策的預期，白銀仍具備重新跑贏黃金的潛力。