台湾チェーン、AI需要の波及で恩恵
UBSは、台湾は半導体およびAIハードウェアサプライチェーンの優位性により、需要が先端チップからより多くのサプライチェーン环节へ広がっており、今年と来年の企業利益はそれぞれ42%、37%成長すると予測し、AIデータセンターおよびハードウェア需要が依然主な成長原動力だと反映した。UBSウェルス・マネジメント投資総監室アジア資産配分責任者胡俊禮は、足元で市場の不確実性が高まり、債券利回りと原油価格が上昇し、AI投資のリターンも注目され、米中間選挙が近づくにつれ政治ニュースが短期的な変動を強める可能性があるが、企業収益、金利、エネルギー価格などのファンダメンタルズ要因が中長期市場にとってより重要だと指摘した。
S&P500第3四半期利益は28%増の見通し
企業利益について、胡俊禮は、AI需要、工業サイクルの改善、高所得消費者の底堅さを背景に、S&P500指数の第3四半期EPSは前年比28%増になると分析した。AIは依然重要な成長エンジンだが、市場の焦点はAI投資規模から商業化成果へ移り、企業が投入を収益や投資リターンに転換できるかがより注目される。今年は日本を除くアジアの利益成長が株価パフォーマンスを明らかに上回り、来年の企業利益は20%成長と予想され、その中台湾はAI成長の恩恵で特に好調だ。長期投資家にとって、不確実性が依然高い環境では、均衡配分を維持することが成長、収益、リスク管理の両立に役立つ。
米債利回りは2002年以来の高水準
債券市場について、胡俊禮は、債券市場は足元で大幅に再プライシングされ、米10年国債利回りは一時5.36%まで上昇し、2002年以来の高水準となったと説明した。インフレ、金融政策、財政懸念、AI関連資金調達需要がいずれも利回りの上昇圧力を高めた。ただ、足元の高い利回りはより大きな緩衝を提供しており、現水準で計算すると、米2年、5年、10年債利回りはそれぞれ約254、113、65ベーシスポイントさらに上昇しなければ、今後1年のキャピタルロスが期間収益を相殺することはない。言い換えれば、足元の再プライシングで高品質債券のリスク・リターンは改善したため、基本シナリオでは今後12か月で利回りは緩やかに低下すると依然予想する。
原油価格の衝撃は限定的、多様な配分を維持
地政学がエネルギー価格に及ぼす影響について、胡俊禮は、エネルギー riskは注目に値するが、現時点では市場全体の方向を変えるほどではないと説明した。足元の原油高で世界のGDP成長率は約0.3から0.5ポイント押し下げられる可能性があるが、AI投資、家計バランスシートの底堅さ、2022年のエネルギーショック以降各経済が高めた適応力が緩衝に役立つ。全体として、株式には前向きな見方を維持し、多様化したコア保有を基礎とし、相場上昇局面で単一銘柄への過度な集中リスクを適度に下げることを推奨する。債券は中期からやや長期の高品質債券を相対的に選好し、最長期には慎重を維持する。商品では、エネルギー供給リスクが幅広い商品配分の分散価値を浮き彫りにする。