Q3利益は過去最高を更新、株価は2日連続で上昇
銅箔基板メーカー台燿（6274）は10月27日に場中で一時ストップ安となり市場の注目を集めたが、その後28日、29日と連続で上昇し、2日間の累計上昇幅は8.59%となった。同社は第3四半期決算を発表し、四半期の1株当たり利益は12.88元と過去最高を更新した。第3四半期の売上高は179.5億元で、前期比25.5%増、前年同期比122.6%増、粗利益率は36.9%で、前期比7.2ポイント上昇、前年同期比13.2ポイント上昇し、アナリストの従来予想31.2%を上回った。アナリストは、粗利益率が予想を上回ったのは値上げ効果の顕在化が主因で、うち低位製品の値上げによる寄与が最も顕著だったと指摘している。
製品構成と営業利益がともに強化
製品構成を見ると、ELL極低損耗とSLL超低損耗の合計が38%、VLL非常低損耗とLL低損耗が28%、HDI高密度互連とN-LL一般次低損耗が19%、その他製品が15%を占めた。第3四半期の営業利益は55.7億元で、前期比65.8%増、前年同期比340%増となり、アナリストおよび市場予想を上回った。全体として、値上げ効果と製品構成の最適化が売上高と利益の同時成長を牽引した。
Q4から来年第1四半期にかけ値上げ基調が継続
今年第4四半期および2027年第1四半期を見通すと、ガラス繊維クロスおよび銅箔価格は引き続き引き上げられ、低位CCLは販売価格への反映が続く見込みで、高位CCLについても、同業他社は原料価格の反映がさらに進むと見込んでおり、全体の価格環境はCCLメーカーにとって追い風となる。台燿のタイ工場は約10万枚の生産能力をさらに追加する予定である。アナリストは同社の第4四半期および2027年第1四半期の売上高予想を212.6億元、219.6億元に引き上げ、粗利益率をそれぞれ37.4%、37.7%、営業利益を67.1億元、69.3億元、税後利益を47.1億元、48.6億元、1株当たり利益をそれぞれ15.71元、16.22元と予想している。
2026年および2027年を見渡すと、低位CCLの値上げ効果が継続し、M7以上の用途拡大が続き、AIサーバーはM8以上へとスペックが引き上がり、1.6Tスイッチのアップグレードサイクルは、市場規模、導入速度のいずれにおいても過去2年間の800Gアップグレードサイクルを上回る見込みで、スペックの引き上げをさらに後押しする。低軌道衛星ももう一つの成長ドライバーで、現状は地上版が中心だが、天上版はすでに認証申請済みで、2027年上半期の寄与が見込まれ、天上版のスペックはM7以上であり、製品構成に有利である。評価面では、アナリストは2026年、2027年の売上高予想を635.7億元、1056.9億元に引き上げ、1株当たり利益予想をそれぞれ41.07元、79.98元とし、2027年予想1株当たり利益を基にPER24倍を維持し、目標株価1900元を算出し、買い投資判断を維持する。