台美科技股同步重挫
10月30日台股盤中一度重挫1642點，終場下跌1156點，收在45211點，跌幅2.49%，失守半年線。外資單日賣超逾1100億元，台積電下跌45元，整個10月累計下跌2728點。前一個交易日美股科技股已先行走弱，那斯達克指數下跌1.38%，費城半導體指數下跌1.42%。市場將賣壓指向Alphabet與亞馬遜公布的第三季財報，兩家公司為搶建AI資料中心，花錢速度已快過賺錢速度。
資本支出狂飆 自由現金流轉負
Alphabet在10月28日公布財報，單季支出達514億美元，自由現金流連續第二季轉負，股價重挫逾12%，一年內長期負債膨脹至將近六倍。亞馬遜過去一年自由現金流由正轉負，缺口達424億美元，須靠舉債填補，股價在盤後一度重挫約一成。所謂自由現金流，是企業本業賺進的現金扣掉廠房與設備等資本支出後，可自由運用的資金，轉負即代表花費已超過賺進金額。
高利率與油價升高資金成本
Alphabet、亞馬遜、META與微軟合計資本支出從2023年的1400億美元，攀升至今年的7000億美元，2027年更將衝破1兆美元，至今沒有一家宣布縮減。Alphabet光是這一季便透過發債籌得近290億美元，相當於新台幣9400億元。高盛預估美國雲端巨頭2027年資本支出約35%須靠舉債支應，摩根士丹利也估計2027年將是現金缺口最大的一年。衡量長期借款成本的十年期美債殖利率，在伊朗戰爭爆發前一天僅3.96%，短短幾個月便衝破5%，一度創2002年以來新高。以甲骨文為例，最近一季利息支出較一年前暴增55%。
台股拚五萬點先看利率潮水
利率高企除反映美國政府債務沉重，也與中東戰火推升通膨有關。據紐約時報報導，美國與以色列正規劃在11月3日期中選舉後再度對伊朗發動軍事打擊，目標可能包括能源設施，布蘭特原油自十月初一度跌破每桶97美元，至30日已漲破112美元。美國9月消費者物價指數年增3.7%，高於預期，生產者物價更年增6.3%，創2022年以來最大漲幅。聯準會在9月三年來首度升息，10月雖按兵不動，但有兩位官員投票主張再升息，市場預估12月再度升息機率已超過七成。眼下巨頭仍未縮手，台灣供應鏈也捷報不斷，但利率根源未消退，資金成本便難以減輕。信用較弱的新興雲端業者如CoreWeave，信用利差已持續擴大，部分業者甚至面臨發債困難。這令人想起2005年初電信泡沫殘局，當年業者深信網路流量每百天翻倍而大舉鋪設光纖，升息後資金退潮，多家公司破產，閒置光纖低價求售，由成立不到七年的Google進場承接。如今角色對調，市場認為台股仍有很高機會上五萬點，但行情將在訂單喜悅與資金退潮恐懼之間擺盪，誰能撐過昂貴等待，仍待利率潮水退去才見分曉。