金利差拡大で外資が資金引き揚げ、株安・台湾ドル安に
米国のインフレ懸念が高まり、市場ではFRBが年末までに再び利上げするとの見方が強まり、台湾中央銀行は10会合連続で金利を据え置き、米台金利差はさらに拡大する見通しだ。外国人投資家は6日から20日まで10営業日連続で台湾株を売り越し、合計8380.65億元、21日は22.39億元の買い越しに転じたが、22日は再び816.57億元を売り越し、今年1月から10月22日までの累計売り越しは2.2兆元に達した。外資の売りによる資金引き揚げと大規模な資金流出で、台湾ドルは12日から20日まで7日連続安となり、20日には32.714元をつけ、21日は下げ止まって0.225元上昇し、22日は32.53元となった。33元ラインの防衛が注目されている。
9月輸出受注は過去最高、電子比率が75%超
経済部統計処の資料によると、9月の輸出受注は1142億ドル、前年比62.4%増で、2か月連続で1000億ドルを突破し、過去最高を更新した。1月から9月までは8192億ドル、前年比56%増で、その中電子と情報通信製品の合計は75%超を占めた。法人によると、電子部品と半導体メーカーの売上は多くがドル建てで、コストは台湾ドル建てであり、台湾ドルが1%下落するごとに、大手電子輸出企業の粗利益率は平均0.3から0.5%押し上げられ、外貨両替益ももたらす。TSMCの世界シェアは53%に達し、第2四半期の外貨両替純益は83.15億元で税引後純利益の1.18%を占め、第1四半期と第3四半期の比率はそれぞれ1.08%と0.72%だった。
4業種6銘柄に注目、ドル建て売上比率が焦点
法人はドル建て売上比率60%超を基準に、恩恵を受ける4業種を挙げた。順にAIサーバー組立受託が85から95%、半導体ファウンドリと後工程が80から90%、主要電子部品が75から85%、従来型輸出の工作機械と車載部品が60から80%だ。大型輸出株としてTSMC、ホンハイおよびクアンタを推奨し、ドル建て売上比率は85から90%だ。高弾力の中小型株として放熱部品の奇鋐、シリコンフォトニクスの聯亞およびASICの世芯-KYを推奨する。銘柄選びでは高いドル建て売上比率、輸出の純利益率の優位性、輸入原材料コストを転嫁できる大手企業に絞り、市場資金は実質的なドル収入を持つ銘柄に向かう傾向がある。
33元ラインの攻防、引き締めリスクに注意
法人によると、33元は中央銀行が台湾ドルを防衛する心理的・実質的な防衛ラインであるだけでなく、輸入インフレの抑制能力にも関わり、割り込めば中央銀行は金利政策の調整を含め介入を強めざるを得ず、資金流動性の引き締めリスクに警戒が必要だ。下落が速すぎれば、輸入原材料コストの高騰が内需企業や非輸出企業の利益を圧迫する。運用面では北米クラウド大手の設備投資の変化、高水準の信用残高や高バリュエーション銘柄の需給緩み兆候に注目し、ドル建て売上比率の高い業種に絞ってレバレッジと保有比率を柔軟に調整する。