여객 성장 궤도 복귀, 아태가 엔진
글로벌 항공업계는 팬데믹 이후 보복성 반등을 거쳐 올해 새로운 수급 조정기에 진입하고 있다. 국제항공운송협회 전망에 따르면 글로벌 여객 수요는 점차 연간 약 3.5%에서 4.5%의 장기 성장 궤도로 복귀할 전망이며, 그중 아태 지역과 중동이 주요 성장 엔진이 될 것이다. 다만 최근 지정학적 긴장 고조로 국제 유가가 상승하고,欧美 장거리 노선 수요가 단기적으로 둔화되면서 국내 항공사들의 운영 회복력에 시장의 관심이 집중되고 있다. 현지 법인은 탑승률이 높은 수준을 유지하고 화물 수요가 호조를 보이는 뒷받침 속에 항공 양대 항공사가 각기 다른 투자 가치를 지닌다고 지적했다.
앞 세 분기 탑승률 80% 상회, 기단 교체 가속
올해 앞 세 분기 국내 항공 양대 항공사는 강력한 탑승 실적을 보였다. 長榮航의 누적 앞 세 분기 탑승률은 81.5%에 달했고, 華航은 83.0%의 높은 수준을 기록해 해외여행과 비즈니스 수요가 여전히 활발함을 보여줬다. 운영 효율을 높이고 향후 장거리 노선 수요에 대응하기 위해 양사는 차세대 광동체 여객기 도입을 적극 추진하고 있다. 長榮航은 보잉 787 드림라이너를 집중적으로 도입해 노후 기단을 점진적으로 교체하고 있으며, 華航은 787과 A350 시리즈를 지속 도입하고 2028년에 노후 A330-300 기단을 전부 퇴역시킬 예정으로 중장기 운력 배치의 견고한 기반을 다지고 있다.
화물 비수기에도 강세, AI·전자상거래가 해자
여객 실적이 안정적인 것 외에도 올해 항공 화물도 눈부신 성적을 냈다. 국경 간 전자상거래의 폭발적 성장과 글로벌 AI 열풍에 따른 고단가 서버, 반도체 장비 및 선진 패키징 칩 운송 수요 수혜로 발틱 항공 화물 지수가 상대적 고위에서 등락하며 비수기에도 강세를 보이는 흐름을 나타냈다. 법인의 분석에 따르면 화물은 유류할증료 부과가 비교적 유연하고, 아시아발 고가치 경직성 수요가 강해 최근 유가 상승에 직면해서도 항공사들이 더 나은 비용 전가 능력을 갖추게 되면서 유가가 오르면 수익이 모두 잠식되던 과거의宿命에서 벗어났다고 밝혔다.
유가 부담 여전, 법인 華航 저점 매수 제시
시장이 주목하는 유가 변수와 관련해 미국 에너지정보청은 최근 2026년 브렌트유 평균 가격 전망을 배럴당 96달러로 상향했지만, 생산량 증가에 따라 2027년 평균 가격은 배럴당 84달러로 하락해 중장기 항공유 비용 부담이 완화될 것으로 예상했다. 단기 유가 변동과 밸류에이션을 종합적으로 고려해 현지 법인은 항공 양대 항공사에 대해 차별화된 전략을 취하며 長榮航에 대해서는 박스권 대응 의견을 유지했다. 華航에 대해서는 상대적 밸류에이션이 현저히 낮다는 이유로 비중 확대 등급을 부여하며 주가가 조정받을 때 저점 분할 매수로 대응할 것을 권고했다. 투자는 여전히 리스크가 있으니 신중히 평가하고 본인 책임하에 판단해야 한다.