旅客事業は成長軌道に回帰、アジア太平洋がエンジンに
世界の航空業界はパンデミック後のリベンジ反発を経て、今年は新たな需給調整期に入っている。国際航空運送協会の予測によると、世界の旅客需要は年間約3.5%から4.5%の長期成長軌道に徐々に戻り、アジア太平洋地域と中東が主な成長エンジンになる。ただし最近は地政学リスクの高まりで国際原油価格が上昇し、欧米の長距離路線需要に一時的な減速が見られ、国内航空会社の事業耐性に市場の注目が集まっている。本土法人は、搭乗率の高水準維持と旺盛な貨物需要に支えられ、航空双雄には依然として異なる投資価値があると指摘している。
第1～第3四半期の搭乗率は8割超、機材更新を加速
今年第1～第3四半期、国内の航空双雄は強靭な搭乗実績を示した。長榮航の累計搭乗率は81.5%に達し、華航はさらに83.0%の高水準となり、海外旅行とビジネス需要が依然として旺盛であることを示している。運航効率の最適化と将来の長距離路線需要への対応のため、両社は次世代ワイドボディ旅客機の導入を積極化している。長榮航はボーイング787ドリームライナーを集中的に受領し旧型機材を順次置き換え、華航は787とA350シリーズの導入を続け、2028年に老朽化したA330-300機材を全て退役させる予定で、中長期の輸送力配置の強固な基盤を築いている。
貨物事業は閑散期でも堅調、AIとECが堀に
旅客事業の堅調さに加え、今年の航空貨物も好成績となった。国境を越えたECの爆発的成長に加え、世界的なAIブームがもたらす高単価サーバー、半導体設備、先進パッケージチップの輸送需要の恩恵を受け、バルチック航空貨物指数は引き続き相対的に高位で推移し、閑散期でも堅調な強い動きを示している。法人の分析では、貨物は燃油サーチャージの上乗せに弾力性があり、アジア発の高付加価値の剛性需要が強いため、航空会社は最近の油価上昇に直面してもより優れたコスト転嫁能力を持ち、油価が上がれば利益がすべて失われるという従来の宿命を変えた。
油価圧力は残るも、法人は華航を押し目買いの対象に指名
市場が関心を寄せる油価変数について、米国エネルギー情報局はこのほど2026年のブレント原油平均価格予測を1バレル96ドルに引き上げたが、生産量の増加に伴い2027年の平均価格は1バレル84ドルに低下すると予想し、中長期のジェット燃料コスト圧力は緩和が見込まれる。短期の油価変動とバリュエーションを総合的に考慮し、本土法人は航空双雄に異なる戦略を取り、長榮航にはレンジ取引の見方を維持、華航については相対的バリュエーションが著しく低いため、持ち株を増やすレーティングを与え、株価調整時は押し目で買い持ちを推奨している。投資には依然リスクがあり、判断は慎重に評価し自己責任で行う必要がある。