AI 인프라 수요가 지속적으로 확대되는 가운데, 델타전자（2308） 주가는 올해 세 자릿수에서 2,000원을 돌파해 최고 2,585원까지 올랐으나, 10월 30일 장중 한때 하한가인 1335원까지 급락해 낙폭이 48%를 초과했다. 3분기 실적 기준 매출은 1,970.59억 원으로 전분기 대비 7.53%, 전년 동기 대비 31.09% 증가했으며, 세후순이익은 234.95억 원으로 전년 동기 대비 26% 증가, 전분기 대비 6.5% 감소했고, 주당순이익은 9.04원으로 매출 성장에도 수익 성과가 시장의 주목을 받고 있다.
3분기 매출 성장에도 이익은 기대 하회
베테랑 애널리스트 연건문은 매출이 계속 성장했음에도 주당순이익이 시장이 당초 예상한 10.4원을 밑돌았고, 매출총이익률 34.08%도 예상치 36.2%에 못 미쳐 2%포인트 이상 차이가 났으며, 태국 자회사 태국 델타전자의 재고자산 평가손실 인식이 더해져 분기 이익을 더욱 압박하면서 분기 실적이 예상에 못 미친 주요 원인이 됐다고 지적했다.
800VDC 물량 확대 지연과 비용 압박
시장은 델타전자가 구축 중인 800VDC 전원 아키텍처가 엔비디아 신규 세대 AI 서버 출시에 따라 빠르게 물량이 확대될 것으로 크게 기대했으나, 현재 엔비디아는 여전히 54V 전력 공급 아키텍처가 중심이며 800VDC는 아직 대규모로 도입되지 않았고, 일부 장비에 채택되기 시작했더라도 실제 적용 규모는 여전히 제한적이어서 단기간에 매출에 뚜렷한 기여를 하기 어렵다. 또한 금속 부품 가격 상승이 매출총이익률을 계속 압박하고, 미국의 337조 특허 조사 대상에 델타전자가 포함돼 직접적인 영향을 피하기 어렵다는 점도 최근 주가에 부담이 되는 요인 중 하나다.
두 가지 반등 신호와 투자 전략
연건문은 장기 전망을 비관하지 않으며, AI 데이터센터 증설이 계속 진행 중이어서 전원공급장치부터 액체냉각, 전력 인프라까지 막대한 수요가 존재하고, 델타전자는 여전히 산업 발전의 중요한 수혜 업체라면서도 단기적으로 주가와 펀더멘털이 균형을 되찾는 데 시간이 필요하다고 봤다. 매매 전략상 이미 주식을 보유한 투자자는 우선 관망하며 단기 하락 때문에 서둘러 매도할 필요도, 무턱대고 추가 매수할 필요도 없으며 매출과 이익이 점차 안정되기를 기다려야 하고, 아직 진입하지 않은 투자자는 주가가 큰 폭으로 조정받았다는 이유만으로 서둘러 반등 매수에 나서서는 안 되며 현 단계에서 바닥을 예단해서는 안 된다. 향후 관찰 지표는 첫째 엔비디아가 대량 800VDC 아키텍처 도입을 시작하는지, 또는 ASIC 관련 제품의 800V 전원 아키텍처 채택 속도가 빨라지는지 여부이며, 둘째 델타전자의 매출과 이익이 시장 예상을 뚜렷이 웃돌 수 있는지 여부로, 제품 도입 진전이나 실제 실적에서 구체적인 호재가 나타나야만 시장 매수세를 다시 끌어들여 주가 반등 동력을 만들 수 있다.