AIインフラ需要の高まりを背景に、デルタ電子（2308）の株価は今年、一時3桁から2,000元を突破し、最高値2,585元を付けたが、10月30日には場中にストップ安の1335元まで売られ、下落率は48％を超えた。第3四半期決算では、売上高が1,970.59億元で前期比7.53％増、前年同期比31.09％増、税引き後純利益は234.95億元で前年同期比26％増、前期比6.5％減、1株当たり利益は9.04元となり、増収ながら利益の動向が市場の注目を集めた。
第3四半期は増収も利益は予想を下回る
ベテランアナリストの連乾文氏は、売上高は成長が続いたものの、1株当たり利益は市場予想の10.4元を下回り、粗利率34.08％も予想の36.2％に届かず、2ポイント以上の乖離が生じ、タイ子会社タイ・デルタ電子の棚卸資産評価損計上も加わり、四半期利益をさらに圧迫し、四半期決算が予想を下回った主因になったと指摘した。
800VDCの量産拡大は未到来、コスト圧力も
市場は当初、デルタ電子が展開する800VDC電源アーキテクチャが、エヌビディア次世代AIサーバーの投入に伴い急速に量産拡大すると高く期待していたが、現状エヌビディアは依然54V給電アーキテクチャが中心で、800VDCはまだ大規模導入されておらず、一部設備で採用が始まっても実際の適用規模は依然限られ、短期間に売上高への明確な寄与は見込みにくい。また、金属部品価格の上昇が粗利率を圧迫し続け、米国337条に基づく特許調査の対象にデルタ電子が含まれ真っ先に影響を受けることも、最近の株価低迷の一因となっている。
反発に向けた2つのシグナルと投資戦略
連乾文氏は長期的な成長を悲観しておらず、AIデータセンターの増設は続いており、電源装置から液冷冷却、電力インフラまで巨大な需要があり、デルタ電子は依然として業界成長の重要な恩恵企業だが、短期的に株価とファンダメンタルズのバランス回復には時間が必要との見方を示した。投資戦略として、既に保有する投資家はまず様子見し、短期下落で慌てて売る必要はなく、やみくもに買い増すことも避け、売上高と利益の安定を待つべきであり、未参入の投資家は大幅調整だけを理由にリバウンドを慌てて狙うべきではなく、現段階で底を推測すべきではない。今後の注目点は、一つはエヌビディアが大量に800VDCアーキテクチャを導入し始めるか、またはASIC関連製品での800V電源アーキテクチャ採用の進展が加速するか、二つ目はデルタ電子の売上高と利益が市場予想を明確に上回れるかであり、製品導入の進展や実績に具体的な好材料が出て初めて市場の買いを再び引き付け、株価の反発につながる可能性がある。