9月会合は10連続据え置き 2理事が反対票
中央銀行は9月17日の理監事会で政策金利の据え置きを決定し、10回連続での金利凍結となった。楊金龍総裁は先に、金利は調整しなかったものの、公開市場操作を通じて資金を調節し、金融政策の全体的な基調は引き締め方向にあると述べた。中央銀行が公表した議事録要旨によると、会合では2人の理事が反対票を投じ、政策金利を引き上げるべきと主張した。それぞれ台灣大学経済系特聘教授陳旭昇、および中央研究院院士、台灣大学経済系教授李怡庭である。
タカ派は低金利の是正を呼びかけ、政策の中立性維持を主張
利上げを主張する理事は、現在は金融政策を正常化する好機との見方を示した。当該理事は、利上げは景気変動を抑えるためでも、インフレと戦うためでもなく、過度に低い金利水準を是正し、金融政策の中立的な立場を維持するとともに、経済の安定に配慮し、台湾が低金利の罠から脱却するためだと強調した。台湾の現在の経済成長は非常に好調だが、インフレリスクは依然として存在し、今、来年の1年物定期預金の実質金利は依然としてマイナスであり、金融政策がやや緩和的過ぎる可能性があることを示している。
インフレの不平等とPPI転嫁リスクに警鐘
当該理事はインフレの不平等問題にも注目し、低所得世帯の支出は生活必需品に集中し、購入削減や商品切り替えで値上げに対応することが難しく、負担するインフレ負担が相対的に重いと指摘し、これも金融政策の正常化を進める理由だとした。利上げを主張するもう一人の理事は将来のインフレ圧力を懸念し、主な理由として、ここ数か月、生産者物価指数のうち、國產内販物価指数の前年比上昇率が上昇し、今後、消費者物価指数に転嫁する可能性があり、輸入物価も上昇を続けていることを挙げた。
台米金利差と貸出のICT集中に注目
当該理事は、米国連邦準備制度理事会が9月に1コード利上げし、台湾が金利を据え置けば、台米金利差の拡大大將により新台湾ドル安圧力が強まり、輸入物価への圧力が増すと指摘した。また、最近の銀行貸出量は増加を続け、ICT産業に集中しており、旺盛な資金需要を背景に長短金利が上昇しているため、中央銀行は政策金利を引き上げて市場金利に近づけ、総需要の拡大を抑え、インフレ圧力を緩和できるとした。
据え置き派：金利はすでに2009年以来の最高水準
しかし、金利据え置きを主張する理事は、長期的に見て台湾のインフレは良好に抑制され、経済は持続的に成長し、政策金利はプラスで現在の水準はすでに2009年以来の最高であり、低金利の罠もなく、金融政策の正常化問題もないとの見方を示した。一国の政策金利が低すぎるかどうかは、インフレが良好に抑制されているかで見るべきで、名目金利の水準や実質金利がマイナスかどうかだけで見るべきではないとした。別の理事は、金融政策の波及には時間差があり、効果が現れるには一定の期間が必要で、国内外の機関はいずれも将来のインフレが徐々に低下すると予測しているため、金利を据え置けると指摘した。会合では、米・イラン対立が長引けば、政府の措置による下支え余地が徐々に縮小する恐れがあるため、物価動向を注視すべきとの指摘もあり、利上げが産業間の資金配分の不均等を悪化させ、伝統産業や中小・零細企業により大きな圧力を与える恐れがあると懸念する複数の理事もいた。