再融資元年、成熟資産が長期資金による承継を模索
グリーン金融と資本市場イノベーション・フォーラムは今（3）日、台北の晶華ホテルで開催され、信用格付、商業銀行、プライベートエクイティ、インフラファンド、投信投顧業界の代表が参加した。参加者は、台湾グリーンエネルギーの資金面の課題は、プロジェクトが資金調達できるかどうかから、成熟資産をいかに長期資金が引き継ぐかへと広がっており、再融資、プロジェクト債券、不動産投資信託などの手段が、グリーンエネルギー資産の長期投資市場をいかに構築できるかが議論されたと指摘した。
2026年は台湾グリーンエネルギーの再融資元年とみなされ、海能風力発電所は4月に新台幣589億元の再融資を完了し、31の金融機関が参加、2倍超の超過応募を集めた。7月には彰浜太陽光・蓄電プロジェクトも92億元の再融資を完了した。発電所が順次商業運転に入る中、再融資を通じて資金を回収・再配置し、次の建設バッチを支援することは、エネルギー転換における重要な金融課題となっている。
プロジェクト債券の試行とREITsファンドスキームを並行推進
フィッチ・レーティングスのマネージング・ディレクターSajal Kishore氏は、アジア太平洋地域の再生可能エネルギー融資構造は大きく異なり、債務期間は3年から20年、返済条件もさまざまだと述べた。一部の市場は売電価格の変動、買電者の信用力、送電網の混雑と出力抑制などのリスクに直面している。再生可能エネルギープロジェクトが運転期に入りリスクが低下した後は、資本市場 financingを導入する適切なタイミングであり、債券発行を通じて銀行の与信枠を開放し、資金循環を形成できるとした。インド、インドネシア、オーストラリアなどでは米ドル建てオフショア・グリーンボンドによる資金調達が広く活用されており、台湾では企業向け電力購入契約（CPPA）が徐々に拡大し、洋上風力の発電実績とキャッシュフロー予測の確度が比較的高いことが、プロジェクト融資リスクの低減に寄与するとした。
中国信託商業銀行の副総経理・李靜婷氏は、風力発電所が商業運転に入ると、建設リスクの低下と運転実績の蓄積に伴い、融資のリスクプロファイルは建設期とは異なると分析した。再融資は輸出信用機関の保証割合を引き下げ、後続の風力発電所開発向けに引受余力を開放する機会もあるとした。海能風力発電所を例にとると、建設期に参加した本国金融機関は6社だったが、商業運転後の再融資では17社に増加した。本国金融機関による融資金額の割合は、約30%から約67%に上昇した。同氏は、グリーンエネルギー資産の証券化はプロジェクト債券を先行して試行すべきだと提言した。市場になじみのある資金調達手段であり、一定の投資家基盤があり、発行に成功すればREITs推進の基礎をさらに固めることができるとした。
また、金融監督管理委員会は今国会で再び証券・不動産投資信託および証券投資顧問法の改正草案を唯一の優先法案とし、台湾REITsのファンドスキームでの発行への転換を全力で推進しており、同法案は現在政党協議中で、2026年末までの三読通過を目指し、ファンドと信託の二本立てを導入し、専門の投信によるREITs発行を認め、投資対象を従来のオフィスから公共インフラ、グリーンエネルギー、データセンターへ拡大するとした。投信投顧公会の理事長・尤昭文氏は、公会は政府の兆元投資台湾政策に積極的に協力しており、初期のグリーンエネルギー建設資金は外資に頼る部分が大きかったとし、グリーンエネルギー資産の証券化を推進し、REITsを発展させれば、開発業者の資金回収と後続開発への再投資に資するとともに、一般市民も投資に参加し、電気料金収益を共有できると強調した。100 MW超の洋上太陽光と蓄電を組み合わせた彰浜プロジェクトの再融資事例では、本国金融機関による承扱金額の割合も約29%から約51%に上昇し、台湾電力との電力購入契約から企業向け電力購入契約への転換というトレンドもみられたとした。