貴金屬全線重挫
貴金屬市場遭遇強烈拋售潮，現貨黃金跌至一年低點，白銀則自2025年11月以來首次跌破50美元關口。受能源價格持續上漲、美國通膨壓力再度顯現，以及主要央行釋放鷹派信號影響，市場對利率長期維持高位的預期急劇升溫，貴金屬資產持續承壓。在美盤交易時段，現貨黃金下跌逾3%，最低觸及每盎司3891美元，創下2025年10月以來的最低水平。本月以來黃金累計跌幅已逾6%，面臨連續第二個月收跌的壓力。現貨白銀下跌近5%至每盎司49.34美元，鉑金和鈀金亦分別下跌4%和3.1%，雙雙觸及數月以來低點。
政策預期轉鷹打壓金價
本輪下跌的核心壓力來自全球貨幣政策預期轉變。本週美聯儲、歐洲央行和日本央行均宣布維持利率不變，但明確釋放緊縮週期尚未結束的信號，美國與歐洲央行更警告能源價格飆升可能進一步推高通膨。Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant指出，持續的通膨擔憂促使多家央行轉向更加鷹派的立場，利率將在較長時間內保持高位，對貴金屬價格構成明顯壓制。美國週四公布的數據顯示9月通膨加速上漲，汽油及其他商品價格上揚推高消費者物價，強化市場對美聯儲可能在12月加息的預期。國際油價持續走高，有望連續第四個月上漲，能源成本攀升亦提高央行延長緊縮的可能性。由於黃金本身不產生利息收益，高利率環境下持有機會成本增加，投資人配置意願受到抑制。
科技股拋售放大壓力
除宏觀因素外，科技股大幅波動進一步加劇貴金屬跌勢。德國商業銀行分析師指出，科技股價格急劇下跌可能促使投資人被迫出售其他資產，並觸發追加保證金要求，從而放大黃金和白銀市場的拋售壓力。近期市場對人工智慧行業巨額資本開支回報的擔憂升溫，科技股遭遇明顯拋售，以科技股為主體的納斯達克指數週五大跌逾2%。在市場流動性趨緊的背景下，黃金等傳統避險資產亦受到波及。不過德國商業銀行分析師認為，近期貴金屬價格跌幅可能已經過度，預期市場隨後有望出現反彈。
白銀供需基本面轉變
相較黃金，白銀跌幅更加顯著，除利率預期牽動外，供需基本面亦出現變化。今年年初白銀曾一度飆升至每盎司121美元，當時全球供應缺口、部分地區實物銀條與銀幣短缺，以及光伏產業需求增長預期共同推動價格上漲。但隨著價格長期處於高位，需求端開始調整。貴金屬研究機構Metals Focus指出，高企銀價明顯抑制珠寶和銀器消費，光伏企業亦透過提高材料利用效率、尋找替代材料等方式減少白銀使用量，實物投資需求疲軟削弱市場支撐。該機構預計白銀市場今年供應缺口將進一步收窄，明年甚至可能轉為供應過剩，先前極端供應緊張局面有望緩解。不過若市場未來逐漸下調對2027年大幅收緊貨幣政策的預期，白銀仍具備重新跑贏黃金的潛力。