贵金属全面重挫
贵金属市场遭遇强烈抛售潮，现货黄金在美盘交易时段下跌逾3%，最低触及每盎司3891美元，创下2025年10月以来的最低水准，也跌至一年低点。本月以来，黄金累计跌幅已逾6%，面临连续第二个月收跌的压力。现货白银跌势更为猛烈，下跌近5%至每盎司49.34美元，自2025年11月以来首次跌破50美元关口。同时，铂金和钯金也分别下跌4%和3.1%，双双触及数月以来的低点。
利率预期转鹰压抑买盘
本轮下跌的核心压力来自全球货币政策预期转变。本周，美国联准会、欧洲央行和日本央行均宣布维持利率不变，但明确释放紧缩周期尚未结束的讯号，美国与欧洲央行更警告能源价格飙升可能推高通胀。美国周四公布的数据显示，9月通胀加速上涨，汽油及其他商品价格上扬推高消费者物价，强化市场对联准会可能在12月加息的预期。国际油价持续走高，有望连续第四个月上涨。Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出，通胀担忧促使多家央行转向鹰派，利率将在较长时间维持高位。由于黄金不孳息，高利率环境垫高持有机会成本，抑制配置意愿。
科技股卖压外溢
除宏观因素外，科技股波动加剧贵金属跌势。市场对人工智能产业巨额资本开支回报的担忧升温，以科技股为主的纳斯达克指数周五大跌逾2%。德国商业银行分析师指出，科技股急跌可能迫使投资人出售其他资产，并触发追加保证金要求，放大黄金与白银的抛售压力，在流动性趋紧下连避险资产亦受波及。不过该行认为，近期贵金属跌幅可能已经过度，后续有望出现反弹。
白银供需基本面反转
相较黄金，白银跌幅更大，与供需基本面变化有关。今年初白银曾飙升至每盎司121美元，当时全球供应缺口、部分地区实物银条与银币短缺，以及光伏产业需求增长预期共同推高价格。但高价已抑制需求，贵金属研究机构Metals Focus指出，高银价明显抑制珠宝和银器消费，光伏企业则透过提高材料利用效率、寻找替代材料减少白银用量，实物投资需求疲软亦削弱支撑。该机构预计，白银市场今年供应缺口将收窄，明年甚至可能转为供应过剩。不过若市场下调对2027年大幅收紧货币政策的预期，白银仍具备重新跑赢黄金的潜力。