貴金属が全面安
貴金属市場は激しい売りに見舞われ、現物金は米市場時間帯に3％超下落し、1オンス当たり3891ドルまで下げ、2025年10月以来の最低水準となる1年ぶり安値を付けた。今月に入ってからの金の累計下落率はすでに6％超に達し、2カ月連続の月間下落となる圧力に直面している。現物銀の下げはさらに激しく、5％近く下落して1オンス当たり49.34ドルとなり、2025年11月以来初めて50ドルの節目を割り込んだ。同時に、プラチナとパラジウムもそれぞれ4％、3.1％下落し、ともに数カ月ぶり安値を付けた。
金利見通しのタカ派化が買いを抑制
今回の下落の中心的な圧力は、世界の金融政策見通しの変化から来ている。今週、米連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、日本銀行はいずれも金利据え置きを発表したが、引き締めサイクルはまだ終わっていないとのシグナルを明確に発し、米国と欧州の中銀はさらにエネルギー価格の高騰がインフレを押し上げる可能性があると警告した。米国が木曜日に公表したデータでは、9月のインフレが加速し、ガソリンやその他の商品価格の上昇が消費者物価を押し上げ、連邦準備制度理事会が12月に利上げする可能性があるとの市場の見方が強まった。国際原油価格は上昇を続け、4カ月連続の上昇となる見通しだ。Zaner Metals副社長兼シニア金属ストラテジストのPeter Grant氏は、インフレ懸念が各国中銀をタカ派化させ、金利はより長期間にわたり高水準にとどまると指摘した。金は利息を生まないため、高金利環境では保有の機会費用が高まり、配分意欲を抑える。
ハイテク株の売り圧力が波及
マクロ要因に加え、ハイテク株の変動が貴金属の下げを加速させた。人工知能産業の巨額の設備投資に対するリターンへの懸念が高まり、ハイテク株中心のナスダック指数は金曜日に2％超急落した。ドイツ商業銀行のアナリストは、ハイテク株の急落が投資家に他の資産売却を迫り、追加証拠金要求を引き起こし、流動性ひっ迫の中で金と銀の売り圧力を増幅させ、安全資産でさえ影響を受けたと指摘した。ただ同行は、直近の貴金属の下げは行き過ぎの可能性があり、今後は反発が見込めるとみている。
銀の需給ファンダメンタルズが反転
金に比べ銀の下げが大きいのは、需給ファンダメンタルズの変化が関係している。年初に銀は1オンス当たり121ドルまで急騰したが、当時は世界的な供給不足、一部地域での地金・銀貨不足、太陽光発電産業の需要拡大期待が価格を押し上げた。しかし高価格が需要を抑制し、貴金属調査機関Metals Focusは、高銀価格が宝飾品や銀器消費を明らかに抑制し、太陽光発電企業は材料利用効率の向上や代替材料の模索により銀使用量を削減し、現物投資需要の低迷も支えを弱めたと指摘した。同機関は、銀市場は今年の供給不足幅が縮小し、来年には供給過剰に転じる可能性もあると予想している。ただ2027年に大幅な金融引き締めが行われるとの市場の見方が後退すれば、銀は再び金を上回る上昇余地がある。