原油高でインフレ加速 FRBは緩和に転じにくく
国際原油価格の上昇が続き、米国のインフレが再び加速している。米9月消費者物価指数の前年比上昇率は8月の3.4%から3.7%へ上昇し、このうちエネルギー価格の前年比上昇率は前月から4.3ポイント拡大し、インフレを押し上げた主な要因となった。また、中古車、交通・運輸サービスや家賃の上昇幅も拡大し、コアCPIの前年比上昇率も0.1ポイント上昇した。「鉅亨買基金」投資研究部の羅瑤庭主管は、原油高がFRBの緩和転換を難しくしている主因であり、エネルギー価格が高止まりすれば企業の運営コストが増すだけでなく、インフレ率が2%目標へ戻る速度が遅れ、FRBが引き締め政策をより長く維持する可能性があると指摘した。
雇用は明確に減速 低採用・低解雇の構図
インフレ加速とは対照的に、米雇用市場は徐々に減速している。米9月非農業部門雇用者数は2.9万人増にとどまり、8月の13.3万人や過去12カ月平均の月4.5万人を大きく下回り、企業の採用需要の弱まりが鮮明となった。ただ9月失業率は4.2%を維持し、新規失業保険申請件数も目立った増加は見られない。羅瑤庭氏は、米労働市場は低採用・低解雇の様相で、企業は採用拡大を抑えつつも人員削減には踏み切っておらず、インフレ圧力の緩和につながり、景気後退を招かずに利上げを終える余地をFRBに与えていると分析した。
ソフトランディングの成否が米株の先行きを左右
エネルギー価格の上昇がインフレ圧力を強めているものの、米雇用市場は明確に減速し、採用は鈍化しつつも大規模な解雇は出ておらず、経済は依然底堅く、FRBが利上げを続ける必要性は低下している。羅瑤庭氏は、利上げは終盤に近づき、米株が上昇するかは経済がソフトランディングできるかが鍵だと述べた。歴史統計では、米経済がソフトランディングに成功した場合、S&P500は利上げ停止後の1年、2年、3年の平均累積リターンがそれぞれ23%、57%、93.1%に達した。米国はエネルギー価格によるインフレ押し上げという課題を抱えるが、雇用市場の悪化はまだ限定的で、AI投資と生産性向上が成長を支え、ソフトランディングの可能性は依然比較的高い。
米株ファンドは分割投資で 台湾株・テクノロジーと併せて
羅瑤庭氏は、原油高やFRBの短期的な金利判断で過度に悲観する必要はないが、利上げ停止を株高の即時の保証とみなすのも適切でないと助言した。今後原油価格が落ち着き、インフレが徐々に鈍化し、企業利益が成長を続ければ、米株の中長期パフォーマンスを支えることになる。現段階ではエネルギー価格、雇用の変化、企業利益を見守り、一括の高値追いではなく分割投資とすべきだ。ファンド構成では、幅広い業種をカバーする米国株式ファンドを組み入れ、台湾株やテクノロジーファンドを併せてAIの長期成長トレンドを取り込み、超底王メカニズムで定期投資を続け安値で追加投資し、投資タイミングを分散して市場の動揺下でも投資元本を着実に積み上げるべきだ。