AI 실적 실망에 신뢰 전환
월스트리트는 막 지난 10월 격동을 겪으며 블랙 10월이라 불렸다. 과거 주식시장의 주요 동력이었던 AI 관련주는 10월 마지막 주에 시장의 가장 큰 공포의 원천으로 돌아서며 투자자 신뢰에 변화가 나타났다. 투자자들은 인공지능 관련주에서 방어주와 전통 산업으로 이동하고 있으며, 이는 AI 분야에 대한 회의가 깊어지고 있음을 보여주지만 아직 전면적인 공황 상태는 아니다. 주요 원인은 AI 수혜가 기대됐던 여러 기업의 실적이 예상에 미치지 못한 데 있다. 예를 들어, 알파벳(Alphabet)은 AI 투자로 마이너스 현금흐름을 기록했고, 아마존은 AI 분야에서 수백억 달러를 소진했다고 밝혔다. 칩 대기업 인텔은 지난 금요일 부진한 가이던스로 29% 가까이 폭락하며 52년 만에 최악의 하루를 기록했고, 다른 반도체주도 끌어내렸다. 시장의 메시지는 명확하다. 인공지능에 단순히 자금을 투입하는 것만으로는 더 이상 충분하지 않으며, 기업은 투자가 실제 수익을 낼 수 있음을 증명해야 한다.
현금흐름과 금리가 밸류에이션 주도
시장이 단일 투자 테마에 과도하게 의존할 때, 현금흐름 약화 신호는 파장을 일으킨다. 이에 비해 오라클은 외부 자금조달 제한과 플러스 현금흐름 회복을 발표하면서 오히려 주가가 상승했다. 10월 한 달간 차입에 의존해 데이터센터를 구축한 신흥 클라우드 기업들은 처벌을 받았다. 예를 들어 코어위브는 시가총액의 3분의 1 이상이 증발했다. 투자자들은 기업이 자기자금으로 AI 비전을 뒷받침하는지 아니면 대출로 버티는지 구분하고 있다.거시 요인도 하락세를 부추겼다. 미국 연준은 10월 하순 기준금리를 3.75%에서 4%로 동결했지만, 인플레이션이 여전히 높은 수준이어서 추가 인상 가능성을 시사하는 매파적 신호를 보냈다. 시장은 현재 12월 인상 가능성을 80%까지 보고 있으며 내년 3월에도 다시 인상할 가능성이 있다고 본다. 지표가 되는 미국 10년물 국채 수익률은 지난주 한때 5%를 돌파한 뒤 되돌아왔으며, 이는 기술주 매도의 핵심 요인이 됐다. 고금리는 자금조달 비용을 높이고 미래 이익의 현재가치를 낮추기 때문이다.
지수 엇갈림 전통주가 지수 방어
미국 3분기 성장은 예상을 웃돌았는데, 이는 주로 AI 관련 지출에 기인했으며 오히려 인플레이션 우려를 강화했다. 연준 전 구성원 케빈 워시는 내년부터 금리 결정에 초점을 맞춘 회의 횟수를 줄이고 더 광범위한 통화정책 논의에 더 많은 시간을 할애하겠다고 발표했으며, 시장은 변동성이 커질 수 있다고 보고 있다. 또한 이번 주 11월 3일에 열리는 미국 중간선거도 투자자들이 익스포저를 줄이게 하고 있으며, 선거 결과는 규제나 무역정책 리스크를 가져올 수 있다. 매도가 기술주에 집중됐지만, 나스닥 종합지수는 10월 5.3% 하락했고, 지난 금요일 2.86% 급락하며 올해 들어 두 번째로 큰 하루 하락을 기록했고, 최근 고점 대비 약 8% 하락하며 조정 구간 진입을 눈앞에 두고 있다. 조정은 최근 고점에서 10% 하락으로 정의되지만, 시장 전체가 붕괴하지는 않았다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 10월 약 0.9% 하락했고, 다우존스 산업평균지수는 10월 약 1.7% 상승하며 전통주가 여전히 시장을 떠받치고 있음을 보여줬다. 시장은 과도한 열광 이후의 건전한 조정인지, 인공지능 호황에 대한 더 깊은 재평가인지 저울질하고 있으며, 관건은 기업이 수익성을 증명할 수 있는지, 금리 향방 및 선거 결과에 있다.