谷歌 실적 발표 이후 주가는 연선 아래로 떨어지며 데드크로스에 진입해 중장기 추세가 약화됐고, 臉書도 연선 부근에서 고전하고 있다. 股神巴菲特가 谷歌에 집중 투자한 배경에서 현재 약70億美元、約合新台幣2240億元 규모의 평가손실 상태에 있다. 美國重量級科技股谷歌、臉書、亞馬遜 및 英特爾의 실적 부진과 주가 급격한 조정으로 법인은 台灣AI供應鏈에 4大關鍵改變與結構性影響을 가져올 것으로 예상한다.
주문 4대 클라우드로 집중 대만 공장 구조 안정
첫째, 자금은 최상위 클라우드 서비스 대기업으로 집중되며 대만 공장의 주문은 더욱 안정된다. 馬斯克는 도산 위기에 처한 兩百多家面臨倒閉的新興 클라우드 컴퓨팅 업체, 예컨대 Nebius、CoreWeave 등은 그 자체로 고위험 고객이라고 지적했다. 이들 기업이 자금 단절 이후 AI 컴퓨팅 파워는 微軟、谷歌、亞馬遜 및 臉書 4大 자금력 풍부한 최상위 클라우드 서비스 업체로 집중될 것이다. 鴻海、廣達、緯創 등 대만 공장은 원래부터 微軟 등 4大 클라우드 서비스 업체의 1선 위탁공장으로, 고객 구조 재편 이후 대손 위험이 낮아지고 장기 이익은 오히려 더욱 보장된다.
훈련에서 추론으로 전환 자체 칩이 기회 가져와
둘째, 컴퓨팅 중심이 훈련에서 추론으로 이동한다. 지난 2年 시장은 대형 모델 훈련을 위해 칩을疯狂採購했으며, 微軟、亞馬遜 등 대기업이 시장으로부터 AI 애플리케이션 수익화를 요구받기 시작하면서 AI 인프라는 추론 애플리케이션으로 가속 전환하고 있다. 輝達의 고가 칩 의존도를 낮추기 위해 북미 대기업은 Google TPU와 같은 자체 추론 칩 투자를 확대하고 있으며, 이는 台積電의 선진 공정 외주와 聯發科、世芯 및 創意電子 등 ASIC 설계 서비스 업체의 장기 기회를 이끌 것이다.
병목 여전 스펙 업그레이드 자본지출 지속 확대
셋째, 하드웨어 병목은 여전해 스펙 업그레이드 추세는 변함없다. 글로벌 데이터센터 확장 붐은 주가 조정에도 멈추지 않았으며, 대기업들은 올해 자본지출이 지속적으로 사상 최고를 기록할 것이라고 앞다퉈 약속했다. 輝達의 고전력 캐비닛이 올해 양산과 반복에 들어가면서 수냉·액냉·고규격 전원공급장치·고대역폭 메모리 등 제조 병목은 여전히 존재하며, 공정 수율을 극복하고 고급 부품 공급망에 진입할 수 있는 대만 공장은 장기적으로 고객 단가와 매출총이익률에서 여전히 큰 우위를 갖는다.
이익 여전히 두 자릿수 모멘텀 밸류에이션 합리적 회귀
넷째, 주가와 펀더멘털의 괴리로 장기 밸류에이션이 합리적 구간으로 복귀한다. 投信法인은 AI 주선에 힘입어 台灣科技供應鏈의 올해 전체 기업 이익이 여전히 매우 높은 두 자릿수 모멘텀을 유지해 중장기 강세 구도의 기반이 여전할 것으로 예상한다. 현 단계의 급락은 레버리지 해소와 고밸류에이션 소화의 과열 조정으로, 주가가 합리적이거나 저평가 구간으로 돌아올 때 오히려 장기 가치 투자자에게 배치 매수 기회를 제공한다.