Q3 매출 예상 부합, EPS 6.32위안 달성
기판 대기업신싱（3037）은 10월 27일 3분기 실적을 발표했으며, 분기 매출은 526.5억 위안으로 전분기 대비 22.8% 증가, 전년 동기 대비 54.9% 증가해 매출 달성률은 약 99%로 전반적으로 예상에 부합했다. 그중 성장이 가장 뚜렷했던 것은 여전히 ABF 및 HDI로, 양자 합산 매출 비중은 약 80%에 달하며 가동률도 지속적으로 상승했다. 매출총이익률 측면에서는 직원 보상 인식 비율 조정으로 3분기에 이전 보상 비용을 소급해 일회성으로 인식하면서 분기 매출총이익률은 28.8%로 예상치를 하회했다. 영업외 측면에서는 이자수익 16.3억 위안, 금융평가 약 4954만 위안을 기록했으며, 전체 세후 이익은 100.5억 위안으로 전분기 대비 23.4% 감소, 전년 동기 대비 358.1% 증가했고 주당순이익은 6.32위안이었다.
Q4 가동률 높은 수준 유지, 매출총이익률 회복 전망
올해 4분기 및 내년 1분기를 전망하면, 증권사는 ABF 생산능력 가동률이 높은 수준을 유지하고 제품 믹스가 지속적으로 최적화되며 HDI 제품도 출하가 늘어나기 시작해 향후 전망이 긍정적일 것으로 예상했다. 그중 광복 양메이 공장의 고급 ABF 생산능력 가동률은 90% 이상을 계속 유지하고 있으며, 미국계 고객의 GPU CPU 제품 양산 및 대형·고다층화에 따른 제품 믹스 최적화로 이익이 이미 뚜렷하게 개선됐고, 향후 ABF 매출총이익률은 분기마다 점진적으로 개선될 것으로 예상된다. 또한 루주 HDI 신규 설비는 올해 상반기에 반입된 후 잇따라 조정 중이며, 미국계 고객의 출하 일정에 맞춰 출하량을 확대할 예정이고, 광모듈 관련 수요도 출하가 늘고 있다. 증권사는 올해 4분기 예상을 유지하며, 매출이 전분기 대비 14% 증가하고 매출총이익률은 31.9%로 전망했다.
내년 매출 2946.8억 위안 전망, EPS 43.36위안 전망
증권사는 내년 들어 ABF 생산능력 부족이 이어지면서 가격 사이클이 지속될 것으로 보고, 내년 1분기 매출은 전분기 대비 4.6% 증가하고 매출총이익률은 32.8%로 추정했다. 두 분기 세후 이익은 각각 114.1억 위안, 126.8억 위안으로, 주당순이익은 7.17위안, 7.85위안으로 추정된다. 미국계 고객 HDI 제품 출하 본격화, ABF 가격 인상 지속, 광모듈 양산 단계 진입 및 올해·내년 모두 40~50% 증산 예상에 따라, 증권사는 신싱의 내년 전망이 여전히 긍정적이라며 내년 매출 예상을 2946.8억 위안으로 상향하고 매출총이익률은 37.5%, 주당순이익은 43.36위안으로 전망했다.
PER 30배로 상향, 매수 의견 유지
밸류에이션 측면에서 증권사는 신싱이 여전히 고급 공정 능력을 갖추고 있어 경쟁 우위를 유지할 것이며, 고급 기판 수급 타이트, 제품 믹스 최적화 및 신찬 설비가 잇따라 가동되면서 올해·내년 실적 성장 모멘텀이 명확하다고 판단했다. 이에 증권사는 PER을 30배로 상향하고 내년 예상 주당순이익을 기준으로 목표주가 1300위안을 산출해 기존 1010위안에서 상향 조정하고 매수 의견을 유지했다. 이상 자료는 참고용이며, 투자자는 독립적으로 판단하고 신중히 평가해 투자 위험을 스스로 부담해야 한다.