Q3売上高は予想通り EPSは6.32元に
基板大手シンシン（3037）は10月27日に第3四半期決算を発表し、四半期売上高は526.5億元に達し、前期比22.8%増、前年同期比54.9%増、売上高達成率は約99%で、全体として予想通りだった。その中で成長が最も顕著だったのは依然としてABFおよびHDIで、両者の合計売上高比率は約80%に達し、稼働率も継続的に向上している。粗利益率については、従業員報酬計上比率の調整により、第3四半期に従来の報酬費用を遡及して一括計上したため、四半期粗利益率は28.8%となり、予想を下回った。営業外では、利息収入16.3億元、金融評価益約4954萬元があり、全体の税引き後利益は100.5億元で、前期比23.4%減、前年同期比358.1%増、1株当たり利益は6.32元だった。
Q4稼働率は高水準維持 粗利益率は回復見込み
今年第4四半期および来年第1四半期について、投資顧問はABF生産能力稼働率が高水準を維持し、製品ミックスが継続的に改善し、HDI製品も出荷量が拡大し始め、今後の見通しはポジティブと予想している。このうち、光復楊梅工場の高級ABF生産能力稼働率は引き続き90%以上を維持し、米系顧客向けGPU CPU製品の量産および大サイズ・高層数による製品ミックス改善に伴い、利益は既に明らかに向上しており、今後ABF粗利益率は四半期ごとに改善すると見込まれる。また、蘆竹HDI新設備は今年上半期に搬入後順次調整が進み、米系顧客の出荷スケジュールに合わせて出荷量を拡大し、光モジュール関連需要も拡大している。投資顧問は今年第4四半期予想を維持し、売上高は前期比14%増、粗利益率は31.9%と予測している。
来年売上高は2946.8億元 EPSは43.36元見込み
投資顧問は、来年以降ABF生産能力不足が続き、価格サイクルも継続するとみており、来年第1四半期売上高は前期比4.6%増、粗利益率32.8%と見積もっている。2四半期の税引き後利益はそれぞれ114.1億元、126.8億元まで達し、1株当たり利益はそれぞれ7.17元、7.85元と見込まれる。米系顧客向けHDI製品の出荷拡大、ABFの継続的な値上げ、光モジュールの量産段階入りおよび今・来年ともに40から50%の増産見込みに伴い、投資顧問はシンシンの来年見通しは引き続きポジティブとし、来年売上高予想を2946.8億元に引き上げ、粗利益率は37.5%、1株当たり利益は43.36元と見込んでいる。
PERを30倍に引き上げ 買い推奨を維持
評価面では、投資顧問はシンシンが依然として高級プロセス能力を備え、競争優位性を維持し、高級基板の需給逼迫、製品ミックス改善および新規生産能力の順次稼働の恩恵を受け、今・来年の業績成長モメンタムは明確とみている。このため、投資顧問はそのPERを30倍に引き上げ、来年予想1株当たり利益を基に目標株価1300元を算出し、従来の1010元から引き上げ、買い推奨を維持する。以上資料は参考のみであり、投資家は独自に判断し、慎重に評価し自己責任で投資リスクを負うものとする。