외국계 자금, 천금주에 주목 신싱 1820원 신기록 경신
대만 증시가 28일 강하게 반등한 가운데 외국계 자금의 시선이 조정을 거쳐 여전히 분기선을 지켜낸 천금주로 향했다. 그 중 ABF 기판 대기업 신싱（3037）은 광파증권이 최초로 커버리지를 개시하고 ‘매수’ 등급을 부여했으며, 목표주가로 1,820원을 제시해 법인권 최고 기록을 경신했다. 동시에 JP모건과 씨티글로벌도 신싱 주가 전망을 각각 1,400원 및 1,550원으로 상향했고, 모건스탠리, 맥쿼리, 뱅크오브아메리카와 다이와캐피털증권은 1,500원부터 1,775원까지의 주가 전망을 제시해 외국계 전반이 AI 기판 수급 전망을 긍정적으로 보고 있음을 보여줬다.
AI가 ABF 확장 견인 신싱 점유율 30% 초과 전망
광파증권은 AI 수요가 ABF 기판 시장의 빠른 확대를 이끌고 하이엔드 기판 가격 상승이 이어지면서 글로벌 AI ABF 기판 시장 규모가 2027년 130억 달러에서 2028년 180억 달러로 더 확대될 것으로 전망하며, 신싱이 30% 초과 점유율을 확보할 것으로 예상했다. 생산능력 확대와 제품 믹스 개선에 힘입어 광파증권은 신싱의 2026년부터 2028년 매출이 각각 1,911억 원, 3,033억 원 및 4,022억 원에 달하고, 주당 세후순이익은 28.58원부터 60.75원, 89.34원으로 오를 것으로 예상했다. 또 모건스탠리는 엔비디아가 베를린 GTC 행사에서 신싱을 3대 협력 파트너 중 하나로 지정하고 향후 3년간 관련 기판 생산능력을 기존의 2.5배로 확대할 계획이며, 엔비디아가 선예약한 생산능력은 신싱이 2027년 2분기에 가동 예정인 광푸 2공장 증설 계획을 포함할 수 있다고 지적했다.
자쩌 등급 상향, 매출총이익률 저점 통과로 플랫폼 호재 맞이
외국계의 또 다른 선호 종목인 자쩌（3533）는 모건스탠리증권이 등급을 ‘시장수익률 상회’로 상향하고 목표주가를 2,350원으로 올렸다. 모건스탠리는 구리, 금 및 플라스틱 등 원자재 비용 상승에 더해 신찬품 도입 속도가 더뎌 회사의 매출총이익률을 계속 압박하고 있지만, 3분기가 이번 사이클의 매출총이익률 저점일 가능성이 있고 4분기부터 점진적 회복이 기대된다고 봤다. 모건스탠리 분석에 따르면 자쩌는 4분기에 AMD Venice CPU 소켓 출하 본격화의 수혜를 받고, 인텔 Oak Stream CPU 소켓은 2027년 1분기 출하 합류가 예상되며, 차세대 서버 플랫폼 도입 가속에 따라 고객과 재협상해 원자재 상승 비용을 점진적으로 전가할 수 있을 전망이다. 또 모건스탠리 산업 조사에 따르면 ODM 서버 메인보드 생산량은 3분기 소폭 하락 후 4분기 성장 회복이 기대돼 자쩌 출하 실적을 추가로 뒷받침할 전망이다.