美台股市同步重挫
10月30日，台股盘中一度重挫1642点，终场下跌1156点，收在45211点，跌幅2.49%，失守半年线。外资单日卖超逾1100亿元，台积电下跌45元，整个10月累计跌掉2728点。前一天29日，那斯达克指数下跌1.38%，费城半导体指数下跌1.42%，引爆卖压的是Alphabet、亚马逊陆续公布的第三季财报。
巨头花钱比赚钱快
10月28日，Alphabet公布第三季财报，为抢建AI资料中心单季砸下514亿美元，花得比本业赚进来的还多，自由现金流连续第二季转负，股价重挫逾12%。钱不够用只好向市场借，一年内长期负债膨胀到将近六倍，单季透过发债筹得近290亿美元，相当于新台币9400亿元。亚马逊过去一年自由现金流由正转负，缺口高达424亿美元，必须靠举债填补，股价在盘后一度重挫约一成。Alphabet、Amazon、META、微软合计资本支出从2023年1400亿美元，今年攀升到7000亿美元，2027年更将冲破1兆美元，高盛预估2027年资本支出约35%得靠举债支应，摩根士丹利估计2027年是现金缺口最大的一年，至今四家皆未宣布缩减资本支出。
利率与油价成关键
十年期美债殖利率在伊朗战争爆发前一天还只有3.96%，短短几个月就冲破5%，一度创2002年以来新高。以甲骨文为例，最近一季利息支出比一年前暴增55%。利率居高不下，除了美国政府债台高筑，另一推力来自中东战火点燃的通膨。根据纽约时报报道，美国与以色列正规划在11月3日期中选举后再度对伊朗发动军事打击，目标可能包括能源设施。布兰特原油十月初一度跌破每桶97美元，到了30日已涨破112美元。美国9月消费者物价指数年增3.7%，高于预期，同月生产者物价更暴增6.3%，创2022年以来最大涨幅。联准会9月三年来首度升息，10月虽按兵不动，却有两位官员主张再升息，市场预估12月再升息机率已超过七成。信用较弱的CoreWeave等新兴云端业者信用利差持续扩大，部分甚至面临发债困难。
五万点前先看资金潮
二十年前电信泡沫破裂后，成立不到七年的Google于2005年初在美国各地收购闲置光纤，当年业界深信网络流量每一百天翻倍，联准会不到一年内接连升息后资金退潮，业者相继破产。如今角色对调，巨头仍未缩手，台湾供应链也捷报不断，但利率根源未消退，资金成本难减轻。台股仍有机会上五万点，行情将在订单满手的喜悦与资金退潮的恐惧之间摆荡，谁能撑过昂贵等待，要等利率潮水退去才会分晓。