美台股市同步重挫
10月30日，台股盤中一度重挫1642點，終場下跌1156點，收在45211點，跌幅2.49%，失守半年線。外資單日賣超逾1100億元，台積電下跌45元，整個10月累計跌掉2728點。前一天29日，那斯達克指數下跌1.38%，費城半導體指數下跌1.42%，引爆賣壓的是Alphabet、亞馬遜陸續公布的第三季財報。
巨頭花錢比賺錢快
10月28日，Alphabet公布第三季財報，為搶建AI資料中心單季砸下514億美元，花得比本業賺進來的還多，自由現金流連續第二季轉負，股價重挫逾12%。錢不夠用只好向市場借，一年內長期負債膨脹到將近六倍，單季透過發債籌得近290億美元，相當於新台幣9400億元。亞馬遜過去一年自由現金流由正轉負，缺口高達424億美元，必須靠舉債填補，股價在盤後一度重挫約一成。Alphabet、Amazon、META、微軟合計資本支出從2023年1400億美元，今年攀升到7000億美元，2027年更將衝破1兆美元，高盛預估2027年資本支出約35%得靠舉債支應，摩根士丹利估計2027年是現金缺口最大的一年，至今四家皆未宣布縮減資本支出。
利率與油價成關鍵
十年期美債殖利率在伊朗戰爭爆發前一天還只有3.96%，短短幾個月就衝破5%，一度創2002年以來新高。以甲骨文為例，最近一季利息支出比一年前暴增55%。利率居高不下，除了美國政府債台高築，另一推力來自中東戰火點燃的通膨。根據紐約時報報導，美國與以色列正規劃在11月3日期中選舉後再度對伊朗發動軍事打擊，目標可能包括能源設施。布蘭特原油十月初一度跌破每桶97美元，到了30日已漲破112美元。美國9月消費者物價指數年增3.7%，高於預期，同月生產者物價更暴增6.3%，創2022年以來最大漲幅。聯準會9月三年來首度升息，10月雖按兵不動，卻有兩位官員主張再升息，市場預估12月再升息機率已超過七成。信用較弱的CoreWeave等新興雲端業者信用利差持續擴大，部分甚至面臨發債困難。
五萬點前先看資金潮
二十年前電信泡沫破裂後，成立不到七年的Google於2005年初在美國各地收購閒置光纖，當年業界深信網路流量每一百天翻倍，聯準會不到一年內接連升息後資金退潮，業者相繼破產。如今角色對調，巨頭仍未縮手，台灣供應鏈也捷報不斷，但利率根源未消退，資金成本難減輕。台股仍有機會上五萬點，行情將在訂單滿手的喜悅與資金退潮的恐懼之間擺盪，誰能撐過昂貴等待，要等利率潮水退去才會分曉。