미국 대형 기술주 구글·페이스북·아마존 및 인텔의 실적 부진으로 주가가 급격히 조정받았다. 구글은 실적 발표 후 주가가 연선을 하회하며 데드크로스에 진입해 중장기 추세가 약화됐고, 巴菲特가 집중 투자한 포지션은 현재 장부상 약70億美元, 약新台幣2240億元 손실 상태이며, 페이스북은 연선 부근에서 고전하고 있다. 법인은 이번 조정으로 대만 AI 공급망에 4가지 핵심 변화와 구조적 영향이 나타날 것으로 예상했다.
컴퓨팅 파워, 최상위 클라우드 대기업에 집중
법인은 馬斯克가 언급한 도산 위기의 兩百多家 新興 클라우드 컴퓨팅 업체, 예컨대 Nebius, CoreWeave 등은 그 자체로 고위험 고객이라고 지적했다. 이들 기업이 자금 단절에 이른 뒤 AI 컴퓨팅 파워는 자금력이 탄탄한 마이크로소프트, 구글, 아마존 및 페이스북 4대 최상위 클라우드 서비스 업체에 집중될 것이다. 鴻海、廣達、緯創 등 대만 업체는 원래부터 마이크로소프트 등 4대 클라우드 서비스 업체의 1선 위탁생산 업체로, 고객 구조 재편 뒤 대손 위험이 낮아지고 장기 이익은 오히려 더 보장되며, 대만 업체 수주도 더욱 안정될 것이다.
학습에서 추론으로 전환, 자체 개발 칩 부상
둘째, 지난 2年 시장은 대형 모델 학습을 위해 칩을疯狂採購했으나, 마이크로소프트, 아마존 등 대기업이 AI 응용 수익화를 요구받으면서 AI 인프라는 학습에서 추론 응용으로加速轉向하고 있다. 엔비디아 고가 칩 의존도를 낮추기 위해 북미 대기업은 Google TPU 같은 자체 추론 칩 투자를加大하고 있다. 이는 台積電 선진 공정 외주 및 聯發科、世芯와 創意전자 등 ASIC 설계 서비스 업체의 장기 기회를 이끌어 컴퓨팅 중심 이동 추세가 명확해졌다.
하드웨어 병목 여전, 주가는 합리적 수준으로 회귀
셋째, 생산능력은 여전히 빠듯해 글로벌 데이터센터 확장 붐은 주가 조정에도 멈추지 않았고, 대기업들은 올해 자본지출이持續創新高할 것이라고 잇달아 약속했다. 엔비디아 고전력 캐비닛이 올해 양산과迭代에 들어가면서 수냉·액침냉각, 고급 전원공급장치와 고대역폭 메모리 등 제조 병목이 여전해 공정 수율 난관을 극복하고 고급 부품 공급망에 진입한 대만 업체는 장기 고객 단가와 이익률에서 여전히 큰 우위를 가지며, 스펙 업그레이드 추세는 변함없다. 넷째, 투신 법인은 AI 주선에 힘입어 대만 기술 공급망의 올해 전체 기업 이익이 여전히 높은雙位數 모멘텀을 유지해 중장기 강세 기조의 저력이 남아 있으며, 현 단계 급락은 레버리지 축소와 고평가 소화 조정으로, 주가가 합리甚至低估 구간으로 돌아올 때 오히려 장기 가치 투자자에게布局買點을 제공해 주가와 펀더멘털이乖離整理될 것으로 예상했다.