米国大型テクノロジー株谷歌、臉書、亞馬遜および英特爾の決算は不振で、株価は大幅に修正された。谷歌は決算発表後に株価が年線を割り込みデッドクロス入りし、中長期トレンドは弱気に転じ、股神巴菲特が大量保有するポジションは現在帳簿上約70億美元、約合新台幣2240億元の損失状態にあり、臉書は年線付近でもみ合っている。法人は、今回の修正が台湾AIサプライチェーンに4つの重要な変化と構造的影響をもたらすと予測している。
計算能力はトップクラウド大手に集中
法人によると、馬斯克が言及した倒産に直面する兩百多家の新興クラウド計算力ベンダー、例えばNebius、CoreWeaveなどは、それ自体が高リスク顧客である。これらの企業が資金ショートした後、AI計算能力は資金力のある微軟、谷歌、亞馬遜および臉書の4大トップクラウドサービス事業者に集中する。鴻海、廣達、緯創などの台湾メーカーはもともと微軟など4大クラウドサービス事業者の一線代工場であり、顧客構造の選別後は貸倒リスクが低下し、長期的な利益はむしろ保障され、台湾メーカーの受注もより安定する。
学習から推論へシフト 自社開発チップが台頭
次に、過去2年市場は大規模モデルの学習のためにチップを狂乱的に購入してきたが、微軟、亞馬遜などの大手が市場からAI応用での収益化を求められ始めたことで、AIインフラは学習から推論応用へ加速的にシフトしている。高価な輝達チップへの依存を下げるため、北米大手はGoogle TPUなどの自社開発推論チップへの投資を拡大している。これは台積電の先端プロセス外注、および聯發科、世芯や創意電子などのASIC設計サービス会社の長期商機を牽引し、計算能力の重心移転傾向は明確である。
ハードのボトルネックは依然存在 株価は適正水準へ回帰
第三に、生産能力は依然逼迫し、世界的なデータセンター拡張ブームは株価修正でも止まらず、大手は今年の資本支出が引き続き過去最高を更新すると相次いで約束している。輝達の高消費電力キャビネットが今年量産と世代交代に入るにつれ、水冷・液冷、高規格電源装置や高帯域メモリなどの製造ボトルネックは依然存在し、プロセス歩留まりを克服してハイエンド部品サプライチェーンに入り込める台湾メーカーは、長期的な客単価と粗利率に依然大きな優位性があり、スペック向上傾向は変わらない。第四に、投信法人は、AI主線に牽引され台湾テクノロジーサプライチェーンの今年全体の企業利益には依然高い2桁の勢いがあり、中長期の強気構造の土台は依然あると予測し、現段階の急落はレバレッジ解消と高バリュエーション消化の修正であり、株価が適正さらには割安圏に戻る際は、むしろ長期バリュー投資家に配置の買い場を提供し、株価とファンダメンタルズは乖離整理するとみている。