台湾株は3週間で急落、変動が激化
台湾株は最近売り圧力が重く、加権指数はわずか3週間で約3,000ポイント調整し、店頭市場指数も約8.1％下落し、多くの投資家は含み益が縮小した。連休明けに台湾株は一時544ポイント急騰したが、その後急転直下し、取引時間中にマイナスに転じて364ポイント下落し、日中の高低差は900ポイントを超え、終値はわずか54ポイント高にとどまり、市場は再び荒い値動きの威力を思い知った。強気ムードが盛り上がっていた際には、投資家はどの銘柄やETFが速く上がるかに関心が集中し、資産の防御への意識は比較的低かったが、相場が調整局面に入ると、変動を抑えてこれまで積み上げた利益を守ることが、同様に重要な課題となっている。
0050は約8％下落、00981Tはわずか0.42％下落
投資ファンページ「チップ小哥グー」の観察によると、今回の調整局面でも資産配分の異なるETFではパフォーマンスに明確な差が出た。直近3週間を観察期間とすると、元大台湾50（0050）は約7.88％下落したが、00981Tは配当込みの収益率でわずか約0.42％の下落にとどまり、その下落耐性が注目を集めた。ただし、2本のETFは投資戦略や資産配分が異なり、短期の下落幅だけで優劣を判断することはできない。上昇局面ではリターンを重視し、調整局面では防御を重視し、投資家は短期の騰落ランキングだけでなく、リターンと変動の両方を見る必要がある。
債券7割・台湾株3割で変動を分散
00981Tが相対的に下げ渋った鍵は、主に株式と債券の配分比率の違いにある。同ファンドは約70％を債券、30％を台湾株とする配分戦略を取り、約3割の資金のみを台湾株に投じ、残り7割を債券に配分しており、台湾株全体の動きに完全には連動しない。債券の組み入れを詳しく見ると、米国債を主力にするのではなく、世界の先進市場企業が発行する米ドル建て社債を中心とし、投資適格格付けの要件を設け、金融、通信、テクノロジー、エネルギー、素材など異なる産業をカバーしている。その組入債券にはボーイング、メットライフおよびダウなどの企業が発行した社債が含まれ、異なる企業の債券を保有することで利息収入を得るとともに、単一業種や単一企業へのエクスポージャーを分散している。この種の配分は、株式上昇時には株式比率の高いETFのように速く追随できない場合があるが、台湾株が大きく調整する際には債券部分がリスク分散の役割を果たし、資産全体の株式変動に対する感応度を下げる可能性がある。ただし債券が完全にリスクがないわけではなく、市場金利、企業の信用状況、為替などの影響を受け、投資適格も違約や価格下落が絶対にないことを意味するものではなく、短期の下げ渋りを将来の保証と見なすことはできない。
分配金は0.082元に増加、年換算で8％超
資産配分に加え、分配金の実績も投資家が00981Tに注目する理由の一つである。1口当たり分配金額は、当初の0.054元から0.057元、0.065元、0.071元へと段階的に引き上げられ、直近では0.082元を維持している。最新の1口当たり0.082元で換算すると、単回の年換算分配金利回りはすでに8％を超えている。ただし、単回の年換算利回りは実際の年間収益率と等しいわけではなく、将来の分配金が同じ水準を維持することを意味するものでもなく、分配金は収益源、ポートフォリオ、市場状況により変動しうるため、純資産価値、配当込みトータルリターン、関連費用と併せて見る必要がある。高値圏での変動に直面する中で、長期的に台湾株に強気であることは全資金を一度に株式に投じるべきことを意味せず、リスク許容度と資金用途に応じて配分を分け、一部を成長株や時価総額型ETFで長期的な値上がりを狙い、別の一部を現金で残すか債券型商品に適度に配分し、組み入れの是非は保有期間、資金ニーズ、許容できる変動、費用とリスクを踏まえて判断する必要がある。