外国人投資家の売り圧力 台湾株は四半期線を割り込む
台北株式市場は29日に大幅な調整となり、加権指数は終値で667.25ポイント下落し、46,368.33ポイントで引け、再び四半期移動平均線を下回った。三大法人は合計で816.66億台湾ドルを売り越し、このうち外国人投資家は688.15億台湾ドルを売り越した。一方、Googleの親会社Alphabetが2026年第3四半期決算を発表し、フリーキャッシュフローはマイナス90.7億米ドル、約2,940億台湾ドルとなり、2四半期連続のマイナスとなったことで、市場ではAI投資の過熱やバブル化への懸念が広がった。
キャッシュフローがマイナスの真相 設備投資の大幅増
これについて、モール投資顧問の最高投資責任者である郭哲栄氏は、現在の市場の不安の核心はAIのファンダメンタルズ悪化ではなく、中東情勢とロシア・ウクライナ戦争の長期化が原油と天然ガス価格の高騰を招き、世界のインフレリスクを押し上げていることにあると分析した。物価抑制のため、米連邦準備制度の高金利政策の行方は依然不透明で、企業の資金調達コストを押し上げており、FRB高官のウォーシュ氏も、利上げが資金需要の高いAI企業の資金繰りに打撃を与え、ハイテク株変動の主因になっていると指摘した。
Googleの第3四半期のフリーキャッシュフロー、マイナス90.7億米ドルについて、郭哲栄氏はAI事業が利益を出せていないわけではなく、資本支出が2,000億米ドル級から3,000億米ドル規模に拡大し、AIインフラ整備に全力を注いだためだとみている。国際的なテック大手がデータセンターの増設を続けてこそ、TSMC（2330）、ホンハイ（2317）など台湾サプライチェーンが巨額の受注を獲得できると指摘し、もし大手が決算を良く見せるために支出を削減すれば、むしろサプライチェーンにとって災難だと述べた。
年末5万ポイントを予測 低位株3銘柄に注目
郭哲栄氏は、足元の下落は買い場であり、地政学的紛争に和平交渉の兆しが見えれば、インフレと利上げへの懸念が後退し、資金がAI市場へ急速に回帰すると予想した。台湾株は年末までに5万ポイントの大台突破の可能性があるとし、今後3年間では6万2千ポイントから10万ポイントへの挑戦も見込めるとした。個別株の変動に耐えられない投資家は、元大台湾50（0050）や富邦台湾50（006208）のような市場型ETFを長期保有し、経済成長の果実を共有できるとした。
個別株については、高値圏ではなく低位株を選ぶべきと主張した。ファラデー（3035）は純粋なAIおよびASIC案件を獲得し、1件で数千万米ドルの大型受注を計上してストップ高となり、PER見直しの動きをけん引した。受動部品大手の華新科技（2492）は日本の村田製作所の終盤の上昇を受けて下げに耐えた。成熟プロセスの雄であるUMC（2303）は低位圏まで下落しており、105台湾ドル以下、さらには100台湾ドルから103台湾ドルの水準まで押し戻せば、低水準での仕込み妙味があるとした。