대만 증시 반년선 붕괴, CCL 동반 급락
미국 기술 대기업 실적과 가이던스가 시장 예상을 밑돌면서 미국 기술주에 매도 압력이 발생했고, 대만 증시는 10월 마지막 거래일에 동반 약세를 보이며 반년선 45314포인트를 하회, 종가 45211.83포인트, 1156.5포인트 하락, 낙폭 2.49%, 거래대금 8792.57億元을 기록했다. CCL 관련주도 매도 압력을 받았으며, 台光電 6.69% 하락, 南亞 5.13% 하락, 台燿 8.99% 하락, 聯茂 7.79% 하락했다. 한편 PTFE 무직포 동박적층판이 최근 시장 초점으로 부상했고, 輝達 차세대 플랫폼의 관련 소재 채택설이 전해지며 M9, M10 및 유리섬유 직물 공급망에 미치는 영향에 관심이 쏠리고 있다.
PTFE 성능 M9 상회하나 두 가지 약점
이에 대해 재경 전문가 阮慕驊는 프로그램 《鈔錢部署》에서 PTFE가 기존 소재를 전면 대체할 것이라는 판단은 아직 이르다고 밝혔다. PTFE의 유전율과 유전손실 성능이 M9급 소재보다 우수하지만, 비용이 높고 공급망이 아직 성숙하지 않아 향후 2년 내 전면 출하 가능성은 낮다고 지적했다. 초기에는 점진적 또는 혼합형 방안 채택 가능성이 크며, 적용 범위는 직교 백플레인, Switch Tray 등 일부 영역에 집중되고 일거에 전면 전환되지는 않을 것으로 봤다.
台光電 Q3 수익 안정, M9 양산이 주력 뒷받침
그는 또 PTFE 도입이 시작되더라도 台光電에 미치는 영향은 일부 제품에 국한될 가능성이 크며, 이를 근거로 기존 하이엔드 CCL 경쟁력이 빠르게 역전될 것으로 보기는 어렵다고 판단했다. 현재 최상위 CCL은 Q-Glass, PTFE 무직포 등 서로 다른 소재方案이 존재하며, 향후 대규모 채택 여부는 수율, 가공 능력 及成本에 달려 있다. 台光電 3분기 매출 608.85億元, 매출총이익률 37.7%, 주당순이익 40.47元을 기록했고, M9도 이미 양산 단계에 진입해 하이엔드 제품이 여전히 현 단계 실적 주력이다.
南亞 양방향布局 지목, 추격 매수 리스크 경고
이에 비해 阮慕驊는 南亞를 지목하며, 유리섬유 직물과 PTFE 기술을 동시에布局하고 있어 향후 하이엔드 CCL이 어느 소재路線으로 가더라도 참여 여지가 있다고 봤다. 南亞는 2021년부터 제품 카탈로그에 저유전 PTFE CCL을 이미 등재했고, 유리섬유 직물 강화 PTFE 필름 및 CCL 관련 특허를 보유했으며, CCL, 동박, 유리섬유 직물과 수지의 수직 통합 능력을 갖춰 소재布局이 여러环节을 아우르고 있다. 그는 앞서 크게 올랐던 PTFE 테마주에 대해 관련 테마가 이미 충분히 반영됐는지 유의해야 하며, 현 단계에서는 기존 유리섬유 직물 및 하이엔드 CCL 공급망의 전면 대체로 볼 수 없고, 향후 양산 일정, 고객 검증 진도 및 실제 매출 기여를 계속 관찰해야 한다고 당부했다.